财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、中国(guó)银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大(dà)涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值促进央企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会(huì)暨(jì)国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分传(chuán)统行业国央企的严(yán)重低配和(hé)低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其(qí)冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来添油加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)预期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青(qīng)睐(lài)。有了多(duō)重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大(dà)金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示(shì)着行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡(héng)量逻辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前(qián)市场，银(yín)行板(bǎn)块是(shì)作为“国(guó)资含量”比较高(gāo)的板(bǎn)块(kuài)行(xíng)进，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融(róng)爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商(shāng)银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超(chāo)过(guò)9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块(kuài)大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股(gǔ)也持(chí)续(xù)爆发(fā)，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来(lái)看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从(cóng)资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看(kàn)，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不(bù)仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在(zài)估值(zhí)极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国(guó)银(yín)行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平(píng)、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而言姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余(yú)银行均处(chù)于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态(tài)。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市(shì)场人士(shì)指出(chū)，中字头银(yín)行目标价(jià)估值最保(bǎo)守看(kàn)到(dào)0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据(jù)财(cái)通证券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近(jìn)年来国有大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全(quán)边际(jì)可(kě)以为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低位的银行(xíng)板块(kuài)是高(gāo)股息策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度(dù)是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将(jiāng)会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的(de)投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的(de)估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得(dé)到改善(shàn)，从(cóng)而(ér)提高银行的(de)利(lì)润增(zēng)速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行(xíng)情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并不(bù)能简单做出(chū)市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没(méi)有别(bié)的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银(yín)行板块(kuài)近(jìn)期大幅放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金姐弟恋一般谁会更粘人，姐弟恋一般谁会更粘人一些融板(bǎn)块本次表现也不(bù)是单一的，放眼(yǎn)全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易(yì)被表征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要(yào)单一映射分析。

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