国(guó)内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一(yī)共和银行(xíng)的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达成救助协(xié)议以维持(chí)该银(yín)行运营的(de)希望(wàng)在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很有可能会被(bèi)美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其(qí)第(dì)一季度存(cún)款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下来的(de)两天内下跌超过(guò)60％，创下历(lì)史新低。目前(qián)包括来(lái)自美国(guó)联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司、财政(zhèng)部和(hé)美(měi)联储的官(guān)员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调会议，为第(dì)一(yī)共和(hé)银行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学于(yú)该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低标准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银(yín)行业审查员已(yǐ)经确(què)定了硅(guī)谷(gǔ)银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风险，但美(měi)联储自(zì)身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行(xíng)动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将(jiāng)重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动(dòng)性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本(běn)要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险(xiǎn)管理不足的公司，美(měi)联储可能(néng)增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国(guó)白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担(dān)的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地(dì)方政府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用(yòng)于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的(de)担忧。具体措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济数(shù)据显示，美(měi)国一(yī)季度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且(qiě)增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示(shì)，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加(jiā)上目前(qián)欧(ōu)美银行信用(yòng)危机(jī)的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加(jiā)了下半(bàn)年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)吴梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及(jí)一季度经济的回(huí)落，美国(guó)当前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下(xià)行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅(fú)超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏(nián)性(xìng)超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议(yì)并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利率决(jué)议(yì)声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍(bào)威尔(ěr)对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的(de)观(guān)点论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派(pài)暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市场而(ér)言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联(lián)储是(shì)否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联储(chǔ)对于(yú)目(mù)前金融以及(jí)经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风(fēng)险资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒(dào)挂的(de)程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波(bō)动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策(cè)路(lù)径的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市(shì)场出现(xiàn)高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他认为(wèi)贵(guì)金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的(de)角度(dù)来看(kàn)，全(quán)球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵(guì)金属价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和(hé)美联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之(zhī)间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论(lù西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学n)是新增非农就业人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能(néng)造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息会议(yì)落地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述的(de)修正走势(shì)，美联储还(hái)需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及(jí)银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策调(diào)整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延(yán)续当前(qián)“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元(yuán)的(de)趋(qū)势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联(lián)系(xì)正在脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算体系(xì)的变化使得贵金属获(huò)得了越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看，他(tā)认为(wèi)目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑(jí)还没(méi)结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场(chǎng)整体仍以高位(wèi)振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大(dà)幅(fú)领先美联(lián)储的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金(jīn)银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直(zhí)面(miàn)美联(lián)储5月(yuè)利率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重要(yào)事件，加之银行业(yè)危机(jī)及(jí)债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发(fā)的(de)风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会议这(zhè)一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲(chōng)击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美(měi)联储议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引(yǐn)，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 西方的几何学来源于什么的勾股之学，认为西方的几何学来源于什么的勾股之学