在华尔街经济(jì)学家和央行官(guān)员争论美国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越多(duō)的(de)专业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本(běn)消(xiāo)费品等在经(jīng)济低迷时期被视为(wèi)具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性股票与防(fáng)御(yù)性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只(zhǐ)做多的基金(乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字jīn)经理来说，他(tā)们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以(yǐ)来(lái)的(de)最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲(bēi)观(guān)情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防(fáng)御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基(jī)金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通过积极(jí)的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金(jīn)持有量保持(chí)在较高水平，相对(duì)于股票(piào)，债券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离(lí)时(shí)，只做(zuò)多(duō)的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略形(xíng)成了鲜明对比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性(xìng)资金管理公(gōng)司近(jìn)几个月增(zēng)加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模(mó)型最能(néng)说明这种(zhǒng)分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化基金继续(xù)抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁(cái)量投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至(zhì)一(yī)年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部(bù)分归因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的(de)需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数据和(hé)企业财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目前来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就(jiù)连美联储官员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备而(ér)采取防(fáng)御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异(yì)彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通(tōng)常会在下行周(zhōu)期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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