昨夜(yè)，美国银行股持续暴(bào)跌，内外盘商品期货全线下跌(diē)。

　　当地时间周二(èr)，美股三大指数集体(tǐ)低(dī)开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美(měi)国地(dì)区性银(yín)行股又崩了，第一共和银行股价重挫(cuò)，盘中(zhōng)一度跌(diē)近30％，尾(wěi)盘(pán)跌幅扩(kuò)大至50％，续刷(shuā)历史(shǐ)新低(dī)。硅(guī)谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银(yín)行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银(yín)行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银行股(gǔ)再次(cì)大跌，导致美国国(guó)债价格飙升，短期市场利(lì)率(lǜ)大幅下跌，债券交易(yì)员(yuán)不再(zài)完全押注美联储会再加息25个基(jī)点(diǎn)。6月的(de)美联(lián)储利率(lǜ)掉期合约目前反映(yìng)出(chū)，央行(xíng)基(jī)准利率(lǜ)仅比当前有(yǒu)效联(lián)邦基金利率(lǜ)高出(chū)20个(gè)基点，这暗(àn)示未来两次FOMC会议中(zhōng)有(yǒu)一(yī)次加息的可能性约(yuē)为80％。而(ér)本周早(zǎo)些时候，交易员(yuán)认为(wèi)美联储在5月(yuè)份(fèn)加息几乎是肯定的，且(qiě)6月份(fèn)有可能进一步(bù)加息。除(chú)了大幅降低加息的可能性外，掉(diào)期(qī)交(jiāo)易还(hái)显示(shì)，市场(chǎng)对利率见顶后美联储降息的押注有所(suǒ)增(zēng)加，他们预计到(dào)年底联邦(bāng)基金利率(lǜ)预计在4.3％左(zuǒ)右。

　　商品方面，美股(gǔ)时段，新加(jiā)坡铁矿石指数(shù)期货05合约跌破100美元/吨，日(rì)内(nèi)跌(diē)幅近4％，为去年12月(yuè)以(yǐ)来首次。WTI原油日(rì)内走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦特原油跌1.96％，报80.80美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至(zhì)昨日23时(shí)收(shōu)盘，国内期货主(zhǔ)力合约(yuē)几(jǐ)乎(hū)全线下跌。玻璃(lí)、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭(tàn)、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨(zhǎng)0.7％。

　　截至今晨(chén)收盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美(měi)元/桶。布伦特6月原(yuán)油期货收(shōu)跌(diē)2.37％，报80.77美元/桶。外盘有(yǒu)色金属(shǔ)全(quán)线下跌。伦铜(tóng)跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜(yè)，白(bái)宫发布声明称，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜登将否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡提出的债务上(shàng)限(xiàn)方案。白宫称：众议院共和(hé)党人必须在没有任何要求和条件的(de)情况下打消违约的可能(néng)性，并解决债务上限问题。

　　上周，麦卡(kǎ)锡公布了(le)一项(xiàng)将债务上限问题和削减支(zhī)出捆绑的计(jì)划，要将债务上限(xiàn)上调1.5万亿美元，但同时(shí)还(hái)要(yào)削减4.5万亿美元的政府支(zhī)出。

　　同在(zài)周(zhōu)二，美国财政部长耶伦警告(gào)称，如果美国国(guó)会(huì)不提高政府(fǔ)的债务上限，由此产生的债务(wù)违约将在美国引(yǐn)发一场“经济灾难(nán)”，使未来几年的(de)利率上(shàng)升。

　　耶伦当天表示(shì)，债(zhài)务(wù)违约将导(dǎo)致失业率上升，同(tóng)时使美国家庭在抵押贷款、汽车贷款和信(xìn)用卡(kǎ)上(shàng)的支出增加(jiā)。耶伦称(chēng)，提高或暂停31.4万亿美元的债(zhài)务上限是国(guó)会(huì)的一项“基本责任”，如果违(wéi)约(yuē)将产(chǎn)生一场经济(jì)和金融灾难，使借贷成本永(yǒng)久提高，增加未来的(de)投(tóu)资成(chéng)本。如果不提高债务(wù)上限，美国企(qǐ)业将面临信贷市场的恶化，政府将可能无(wú)法向军人家庭和依赖(lài)社会保障的老年人发放款(kuǎn)项(xiàng)。

　　拜登正式(shì)宣布竞选连任美国总统

　　北京时间(jiān)4月25日傍晚，美(měi)国总统拜登正式宣布，他将参加2024年的(de)连任竞选。法(fǎ)新社称(chēng)，拜登将“以创纪(jì)录的80岁(suì)高龄”投入(rù)到一场新的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在(zài)推(tuī)特上(shàng)写道：“每一(yī)代(dài)人都要经(jīng)历为了民主挺身而出的时(shí)刻，为了(le)他们的基本(běn)自由挺身而出。我相信(xìn)这是我们的时(shí)刻。这就(jiù)是我竞选连任(rèn)美国总统的原因。加入我(wǒ)们，让我们完成这项任务。”拜登还附上了一段视频。

　　法新社分析称(chēng)，目前(qián)拜(bài)登在民主党内(nèi)部没有真正的挑战者，但他的年龄可能(néng)受到“持续而(ér)激烈”的(de)审(shěn)视。拜登已经80岁，到第二任期结束时，这(zhè)位资深民(mín)主党人将年满86岁。

　　美(měi)国(guó)全国广播公司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美(měi)国人包括51％的民主(zhǔ)党人，认为拜登不应该参选。不支持他参选的人中，69％的人(rén)认为年(nián)龄是一个主要或(huò)次要原因。

　　国内(nèi)期交(jiāo)所(suǒ)公布(bù)劳动节期(qī)间风控工(gōng)作安(ān)排(pái)

　　昨日，国(guó)内各家期货交(jiāo)易所公布(bù)劳动(dòng)节期间有(yǒu)关工(gōng)作安排，调整相关(guān)期(qī)货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易保证(zhèng)金水平(píng)。

　　上期所通知称(chēng)，自4月(yuè)27日起第一个未(wèi)出(chū)现单(dān)边市的(de)交(jiāo)易(yì)日收盘结(jié)算时，铜、铝、锌、铅期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比(bǐ)例调整为(wèi)11％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度调整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期货合约(yuē)的交易保证金(jīn)比例(lì)调整为12％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白银期货合约的交易(yì)保证金比例调(diào)整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为11％；镍、石油沥青期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比例(lì)调整(zhěng酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的)为16％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为14％。5月4日交易后，自(zì)第一(yī)个未出(chū)现(xiàn)单边市的交(jiāo)易日收盘(pán)结算时，黄(huáng)金(jīn)期(qī)货合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例(lì)调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为7％；其他品种期(qī)货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例和涨跌停板幅度恢复至原有(yǒu)水平。

　　上(shàng)期能源(yuán)方面，自4月(yuè)27日(rì)起第一个未出现单边(biān)市的(de)交易(yì)日收盘结算(suàn)时，国际铜期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)11％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调(diào)整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为(wèi)12％。5月4日(rì)交易(yì)后，自第一个未出现(xiàn)单边(biān)市(shì)的(de)交易日(rì)收盘结算时，所有品种期货合约的(de)交易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　郑商所方(fāng)面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准调(diào)整为10％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为(wèi)9％，其中(zhōng)纯碱2305合(hé)约的交(jiāo)易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货(huò)合(hé)约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)调整(zhěng)为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准仍为(wèi)13％。5月4日恢复交易后，自品(pǐn)种持(chí)仓(cāng)量(liàng)最大的合约未出现涨跌停(tíng)板单边市的第(dì)一个(gè)交易日结算(suàn)时起，上述品(pǐn)种期货合约的交易保证金(jīn)标(biāo)准和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度(dù)恢复至调整前(qián)水平(píng)。

　　大(dà)商所通知称，自(zì)4月27日结算时起，豆粕、豆油(yóu)、聚乙烯、聚丙烯(xī)和聚(jù)氯乙烯期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为7％，交易保(bǎo)证(zhèng)金水平调(diào)整为8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和(hé)液化石油气期货合约涨跌停板幅度调整为8％，交易保证金(jīn)水平调整为9％；其(qí)他(tā)期货合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交(jiāo)易保证金(jīn)水平维(wéi)持不变。5月(yuè)4日恢(huī)复交易(yì)后，在各期货持仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板单边无连续报价的第(dì)一个交易日结算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合(hé)约涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为6％，套期保值交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平调整为(wèi)7％，投机交易保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕(pò)、豆(dòu)油、棕榈油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚(jù)氯乙烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金水平(píng)恢复至(zhì)节(jié)前标准；其他期货合约涨跌停板幅度(dù)和(hé)交易保证金(jīn)水平维(wéi)持不变。

　　中金(jīn)所公告称，自4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标准分别(bié)调整(zhěng)为13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相关品(pǐn)种持仓量最大的(de)合约未出现单边市的第一个(gè)交易日结算时(shí)起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股(gǔ)指期货各(gè)合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权各合(hé)约的(de)保(bǎo)证金调(diào)整(zhěng)系数根据相应股指期货的交易保证金标准进(jìn)行调整。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工业硅期(qī)货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金(jīn)标准调(diào)整为9％和(hé)11％。5月4日恢复交(jiāo)易后，在工业硅品种持仓量(liàng)最大的合约未出现涨跌(diē)停板单边无(wú)连(lián)续报价的第一(yī)个交易日结(jié)算时起，工业硅期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保证金标准调整为7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪(zhū)期价大跌

　　昨日(rì)，生猪期现货价(jià)格走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨(dūn)，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月(yuè)25日(rì)，全(quán)国均价15.24元(yuán)/公斤，环(huán)比(bǐ)上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛(shèng)期(qī)货(huò)分析师孙一鸣表示，近期(qī)生猪现货偏强的主要原因(yīn)有四点：一是短期二次育(yù)肥造成(chéng)货源有所(suǒ)收紧；二是来(lái)自(zì)政策面的支撑；三(sān)是(shì)近期降雨导致调运不(bù)便；四(sì)是“五一”假(jiǎ)期(qī)需求支撑。不过，盘面主要(yào)以预期(qī)为主，昨(zuó)日(rì)盘面下跌的(de)主要逻辑依旧在于产业基本面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪价阶段性触(chù)底(dǐ)。中小养户惜售推(tuī)涨情绪较浓(nóng)，且南北部分区域二次育(yù)肥采购量(liàng)增加，政(zhèng)策消息(xī)稳(wěn)市信(xìn)号相对强烈，期(qī)现(xiàn)货价格同时上涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约虽有乐观预期，但已注入(rù)升水(shuǐ)，反(fǎn)弹至养殖(zhí)成本附(fù)近明显承压。同时，套(tào)保资金介(jiè)入。因(yīn)此(cǐ)周二期货盘(pán)面(miàn)减仓大跌。”华联期货生猪(zhū)分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应(yīng)端来看，截至3月末(mò)，全(quán)国能繁母猪存栏相当于(yú)正(zhèng)常保有量的105％，一季度猪肉(ròu)产量(liàng)1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存(cún)栏以及生猪存栏依旧处(chù)于高位，意味(wèi)着(zhe)今年(nián)一季度去(qù)产能不(bù)及预期，供应偏(piān)宽松(sōng)是事实。从目前的存栏以及屠宰企业(yè)库存来看(kàn)，今年(nián)下半年市场不会出现生猪货源紧张或猪(zhū)肉紧张的(de)状态，供应宽松大概率延长至今(jīn)年下半年。

　　格(gé)林大华期货生猪分(fēn)析(xī)师张(zhāng)晓(xiǎo)君介绍，从月度初生仔猪(zhū)来看，农业部监测(cè)数(shù)据显示，去年(nián)9月到(dào)今年2月(yuè)全国(guó)新(xīn)生仔猪数量各月环比增幅逐月(yuè)增加(jiā)，至少对应到今年7月生猪出栏供(gōng)给相(xiāng)对充足。从出栏(lán)体重(zhòng)来看，当前生猪出栏均(jūn)重仍接近(jìn)123公斤，同比去年增加约3％，预计(jì)二(èr)育(yù)猪源仍将支撑出(chū)栏体重。

　　值得(dé)一提的是(shì)，目前生猪养殖逐(zhú)步(bù)向规模化(huà)、集团化(huà)方向发展，而且规模化占比得到(dào)明(míng)显(xiǎn)提升(shēng)。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场中大(dà)猪存栏量明显高于去年同期(qī)，产能较为充裕。同时(shí)，2023年中央一号文(wén)件将“稳(wěn)定生猪基础产能(néng)”目标细化为“强化以能繁母(mǔ)猪为主的生(shēng)猪产能调控”，将(jiāng)全国(guó)能繁母猪数(shù)量稳定在4100万(wàn)头的正常(cháng)保有(yǒu)量，可见国家稳猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品(pǐn)库存来看，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻(dòng)品库存持(chí)续攀升。卓(zhuó)创资讯数据(jù)显示，截至4月(yuè)20日，全国冻品(pǐn)库容率为(wèi)31.9％，明显高于去(qù)年最高(gāo)点28.24％。当(dāng)前冻鲜价差倒(dào)挂，冻品销售不畅(chàng)，待冻鲜(xiān)价差(chà)恢(huī)复，冻(dòng)品持续出库，目前冻品的高库存(cún)水平将(jiāng)抑制猪价上涨(zhǎng)空间。”张晓君(jūn)说。

　　“虽然(rán)今年生(shēng)猪消费总结为持续向好发展态(tài)势，政策引(yǐn)导及市(shì)场预(yù)期向好，加上居民收入增加、消(xiāo)费意愿增强等利好因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求却一直不温不火(huǒ)。目前看，今年生猪的(de)需(xū)求大概率将回归到正常年份水平。”蒋(jiǎng)琴说(shuō)。

　　孙一鸣也(yě)表(biǎo)示，此次(cì)需(xū)求好转主要在于(yú)冻品入库(kù)以及二育支撑，终端需求(qiú)无实质性好转。目前“五一”备货(huò)基本收尾，从走量看并未出(chū)现明显提升(shēng)，随着二季度气温升(shēng)高(gāo)，需求逐步降低，预计需求再次回归(guī)至(zhì)低迷状态。4月底到(dào)5月预计集团(tuán)企业出栏计划或继续增加，市场整体(tǐ)处(chù)于供大于求(qiú)状态，现货价(jià)格“五(wǔ)一”后或继续(xù)回落(luò)为主，盘面(miàn)升水状态下短(duǎn)期(qī)缺乏上涨支(zhī)撑。

　　在张晓(xiǎo)君(jūn)看来，生猪整体供给(gěi)相对充(chōng)足，限制猪(zhū)价(jià)大幅上(shàng)涨(zhǎng)。短期来看，“五一”小长假前(qián)，终(zhōng)端备货启动，集团场缩量(liàng)挺(tǐng)价，支撑(chēng)猪价短(duǎn)线反弹。然(rán)而，假期(qī)效应过后(hòu)，市场(chǎng)情(qíng)绪逐渐褪去，猪价(jià)将重回供需基(jī)本(běn)面。当(dāng)前距(jù)“五一(yī)”小长假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经(jīng)提前反(fǎn)映了市场(chǎng)情绪。建(jiàn)议投资者控制仓位，防范假期(qī)风险(xiǎn)。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势(shì)不改，大概(gài)率仍将保持低位盘整运行状态。不过(guò)，市场预期(qī)二季度二次育肥(féi)缓慢入场，行(xíng)情或好于一季度。按照官(guān)方能繁存栏(lán)数据推算，今年3到10月，生(shēng)猪理论(lùn)出栏(lán)量处于(yú)逐步增加(jiā)的(de)阶段，并于10月份达到理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论(lùn)出(chū)栏量大(dà)概率环(huán)比下降。而11月(yuè)份正值猪肉消(xiāo)费旺(wàng)季，供减(jiǎn)需增预期下，相对支(zhī)撑当期生猪价格，故(gù)目前盘面(miàn)11月价(jià)格相对坚挺(tǐng)。不(bù)过在国(guó)家良好调控(kòng)之(zhī)下，能繁(fán)母猪产能并未过(guò)度去化，生猪存出栏量保持稳(wěn)定，猪价不具备(bèi)持续大幅上涨(zhǎng)的基础(chǔ)条件。在(zài)国(guó)家政策端稳定猪价意愿强烈的(de)背(bèi)景(jǐng)下，期价上行(xíng)压力恐(kǒng)加大，追(zhuī)涨风险积(jī)聚，操作上，建议养殖端锚(máo)定(dìng)成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不(bù)容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大(dà)幅下跌，连续第三个交(jiāo)易日下滑，并触(chù)及约一个月低(dī)点(diǎn)。

　　“近期棕(zōng)榈油(yóu)行情变化多集中在需求端的扰(rǎo)动(dòng)，一方面，印度洗船事件为盘面带(dài)来了压力；另一方面，市(shì)场对于第二波(bō)新(xīn)冠疫(yì)情(qíng)可能到来从(cóng)而(ér)降低国内需求(qiú)的担忧(yōu)则(zé)进一步(bù)加速了盘面下滑。”国(guó)联期货农(nóng)产品事业部分析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日本等海外经验，第二波疫情的波及范围(wéi)预(yù)计很大概率将小于(yú)第一波，短期情绪释放后，棕榈油(yóu)将回归基(jī)本面(miàn)。从相关(guān)因素的(de)梳理来看，目前(qián)处于短多长(zhǎng)酒店的大镜子对着床做什么用的，酒店的镜子对着床做什么用的空(kōng)的(de)局面。

　　据(jù)国海良时期(qī)货油(yóu)脂分析(xī)师孙啸(xiào)介(jiè)绍，开斋节后市场延续了产地未来(lái)供需转宽(kuān)松的(de)交(jiāo)易逻(luó)辑。马来(lái)西亚午(wǔ)市24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货报(bào)价分别为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整体相比上(shàng)一个交易日均有20美元/吨左右的(de)下跌。巨(jù)大的back结构也显示(shì)出市场对(duì)东南亚地区棕榈(lǘ)油食(shí)用需求转(zhuǎn)入淡季以及(jí)印尼(ní)可能放松DMO出口限制的(de)担忧。产地供需偏(piān)宽松的预(yù)期在(zài)印尼GAPKI公布2月份产量(liàng)后得到强化。数据显示(shì)，印(yìn)尼2月份(fèn)棕榈油产量(liàng)高达(dá)425.2万吨，为历史同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平均季节性减(jiǎn)量。目前产(chǎn)地(dì)已步入增产季，在(zài)马来西亚摆脱洪水扰(rǎo)动后，产区未来整体产量可能非常可观。

　　“3月份马来西亚出口大(dà)增，库存(cún)超预期下降(jiàng)至167万吨(dūn)，不过(guò)，4月份马来西亚出口骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主要(yào)进口国植(zhí)物油供应充(chōng)足，印度3月棕榈油库存仍有59万(wàn)吨，植物油库存则继续增高至345万(wàn)吨，充(chōng)足的库存(cún)和竞争油脂的影(yǐng)响或将冲击印度对(duì)棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口。”徽商期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师郭文伟(wěi)表示(shì)，检验机构AmSpec数(shù)据显示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈油出口(kǒu)量(liàng)为92.7万吨，环比下降18.4％。然(rán)而(ér)棕(zōng)榈油已(yǐ)经步(bù)入季节性(xìng)增(zēng)产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环(huán)比增加(jiā)22.5％，产需结(jié)构(gòu)呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初期，且今年(nián)4月份工作(zuò)日较少，产量(liàng)预计在150万(wàn)吨以(yǐ)下(xià)，4月(yuè)底(dǐ)马来西(xī)亚棕榈油库存预计开始(shǐ)小(xiǎo)幅度累库，且随着复产利(lì)多增强和出口(kǒu)前景不(bù)佳持续，后(hòu)期马棕继续面临累(lèi)库(kù)压力，棕(zōng)榈油行情或维持承压(yā)回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数(shù)据显示(shì)，3月份(fèn)印度食用油进口113.56万吨，处于(yú)季(jì)节性中性位置，其中棕榈油进口量高(gāo)达72.8万吨(dūn)，占比突出(chū)。但是其国(guó)内(nèi)食用油(yóu)峰值库(kù)存问题仍未(wèi)解决。截至3月末，其食用油总库(kù)存(cún)依旧在(zài)344.7万吨，未(wèi)见回落。根据目(mù)前(qián)已经(jīng)走负的(de)国际豆(dòu)棕差，预(yù)计(jì)4—6月国际棕榈油进口需求(qiú)大概率(lǜ)出现萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭文伟表示，国内棕(zōng)榈油近月(yuè)进口严重倒挂，远月(yuè)有(yǒu)所修(xiū)复(fù)，近月进口偏低，远月买(mǎi)船有(yǒu)所(suǒ)增加。海关数据(jù)显(xiǎn)示，3月进口39万吨，国内棕榈油(yóu)4—6月(yuè)进口量(liàng)预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目前国内棕(zōng)榈(lǘ)油港口库存(cún)仍处在(zài)历(lì)史同(tóng)期高点，截(jié)至4月25日，库(kù)存为85万吨，连续4周下降(jiàng)，随着气温(wēn)升高(gāo)及棕榈(lǘ)油(yóu)消费进一(yī)步好转，需求(qiú)有望回升(shēng)，国内棕榈油继续呈现去库(kù)走(zǒu)势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将随油(yóu)脂整体弱势运行，有下破(pò)可能。5月份东南亚天气值得关注，目前已有少雨迹象，泰国最(zuì)为明显(xiǎn)，印尼次之。如果(guǒ)出现持(chí)续(xù)干燥天气，产(chǎn)区增产节奏将被打破，届(jiè)时，棕榈(lǘ)油有(yǒu)望相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来(lái)，短期棕(zōng)榈油尚存利多(duō)因素支撑。国内贸易商进口(kǒu)利润深(shēn)度亏(kuī)损，5月(yuè)船期(qī)频现洗船，进口到(dào)港数量将明(míng)显(xiǎn)减(jiǎn)少。在此基(jī)础上，随着天气升温，棕榈油消费季(jì)节性回暖(nuǎn)。第(dì)二轮疫情虽可能有影(yǐng)响，但无(wú)法改(gǎi)变(biàn)消费逐步恢复(fù)的大势(shì)，国(guó)内库存短期(qī)内仍可(kě)能(néng)加速去化(huà)。长期(qī)市场对于未来供应(yīng)充(chōng)裕(yù)的预(yù)期基本一致。天(tiān)气情况(kuàng)有所好转，马来西亚与印尼步入增产周期，供(gōng)应增加而出口需求较(jiào)差，未来产地(dì)存在(zài)累库(kù)预期。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油(yóu)价格丧失竞争优势，在豆油、菜(cài)油未来存在集中供应压力的情况下，棕榈油长期需求不容乐观(guān)。

　　“综合来(lái)看(kàn)，短期利多因素对盘面有一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，价格或以区间调整为主(zhǔ)。长期(qī)来看，棕榈油将逐渐演变为供强需(xū)弱格局，叠加全(quán)球宏(hóng)观经(jīng)济环境偏(piān)弱，价格重心(xīn)或逐步下(xià)移(yí)。”姜颖说。

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