金融界5月16日消(xiāo)息 国新办今日上(shàng)午举行4月份国(guó)民经济运行情况新闻发布会。现场有(yǒu)记(jì)者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于(yú)预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原(yuán)折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗因有哪些(xiē)？国家统计局如何看待(dài)未来的走(zǒu)势？

　　国(guó)家(jiā)统(tǒng)计局新(xīn)闻发(fā)言人、国民经济(jì)综合(hé)统计司司(sī)长付凌(líng)晖回应称，当前价格(gé)低位(wèi)运行主(zhǔ)要是阶段性(xìng)的，当(dāng)前中国(guó)经济不(bù)存在(zài)通缩，总的来(lái)看，下阶(jiē)段也不(bù)会(huì)出现通缩(suō)。从CPI的情况来看(kàn)，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了0.6个百(bǎi)分点，CPI走低主要是(shì)一些阶段性(xìng)因素影响。

　　一是(shì)食品价格的回落。随着气(qì)温的转暖(nuǎn)，鲜菜、鲜果供应增加，市(shì)场价格有(yǒu)所回落。同时(shí)，生猪(zhū)市场供应总体是充足的(de)。进入4月(yuè)份以后(hòu)，猪肉消费(fèi)进(jìn)入淡季，猪肉(ròu)价格下行，也带动了食品价格的(de)回(huí)落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回(huí)落(luò)2个百分点。

　　二是能(néng)源价格降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大。今(jīn)年以来(lái)，受到世界经济复(fù)苏乏力、全(quán)球(qiú)能(néng)源(yuán)价(jià)格总(zǒng)体上趋于回落(luò)，对(duì)国内居民消(xiāo)费(fèi)汽柴油价格输出型影响(xiǎng)显现(xiàn)，4月份CPI中(zhōng)，能源价(jià)格同(tóng)比下降5.4％，比(bǐ)上月(yuè)降幅(fú)有所扩大。

　　三(sān)是国(guó)内(nèi)部分(fēn)耐(nài)用消费品降价促销。今(jīn)年以(yǐ)来，受到汽车优(yōu)惠(huì)补贴政策去年(nián)底到期(qī)影响，国六B的(de)排放(fàng)标准在(zài)今年7月份切换(huàn)，车企(qǐ)降价促销力度加大，带动了(le)价格的(de)下行(xíng)。我(wǒ)们看到，4月(yuè)份燃油小汽车价(jià)格环(huán)比还在下(xià)降。

　　四是(shì)上年同期对(duì)比(bǐ)基数(shù)走高。上年同期(qī)受到疫(yì)情冲(chōng)击(jī)，猪肉价格进入到上(shàng)涨(zhǎng)周期等因素(sù)的影响，食品价格涨幅扩大。同(tóng)时，由于国际(jì)地(dì)缘政(zhèng)治冲突、全球疫情影(yǐng)响，去年国际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格上升(shēng)。在这些因素(sù)共同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，去年(nián)4月份CPI同比(bǐ)上涨(zhǎng)2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖指出，在(zài)价格中食品和(hé)能源由(yóu)于受到短期因素(sù)影响，往往波(bō)动(dòng)会比较大，看价格(gé)总(zǒng)体的状况，更重要的还(hái)要看(kàn)核心CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比上涨(zhǎng)0.7％，涨幅和(hé)上月相(xiāng)同，总体保持基本稳定(dìng)。从核(hé)心CPI目前的情(qíng)况来(lái)看(kàn)，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情(qíng)前相比还是偏低的，很重要的原因是服务(wù)需求仍在恢复中，相关价格涨幅跟过去相比偏低。

　　他(tā)表示(shì)，随着经济社会(huì)恢复常态化运行，服(fú)务需求稳步扩(kuò)大，旅(lǚ)游、交通、住宿、餐饮等价格(gé)涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格(gé)涨幅有(yǒu)所扩(kuò)大。4月份，服(fú)务价(jià)格同比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩大0.2个(gè)百分点，连续两个月回升。未(wèi)来随着服务消费需求(qiú)带(dài)动增(zēng)强，价(jià)格回升也会推动核心CPI涨幅回归到合理的(de)水平。

　　付凌晖(huī)指出，从PPI情(qíng)况来看，今年(nián)以来受到国内外多重因素(sù)影响，PPI同比(bǐ)降(jiàng)幅连续扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主要影响因素有以下几个：

　　一是国(guó)际输(shū)入性因素影响。我国部分大宗(zōng)商品价格与(yǔ)国际(jì)市场联系(xì)比(bǐ)较紧(jǐn)密，今(jīn)年以来(lái)受到世界经济(jì)恢复(fù)乏力影响，国际大宗商(shāng)品价格走低、国内石油(yóu)、有色价(jià)格出现下(xià)降(jiàng)，4月份石(shí)油和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压延加工业价格(gé)下降8.6％。

　　二是部分(fēn)行(xíng)业(yè)市(shì)场需求不足。经济恢复常态(tài)化运行以后，部分(fēn)行业(yè)产能供给充(chōng)裕，但市场需(xū)求相(xiāng)对不足，价格有所下降。比(bǐ)如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤需求季节(jié)性减少，市场进入淡季，价格(gé)降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材产能比较(jiào)充(chōng)足，而市场需求还在恢复中，价(jià)格出现(xiàn)下降，4月份黑色金(jīn)属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动(dòng)翘尾下(xià)拉影响加大。4月份上年(nián)价格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个(gè)百分点，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段(duàn)情况来(lái)看(kàn)，国际输入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢(huī)复(fù)中，部分工业品价格短期下行情况还会延续。但(dàn)是(shì)随着国内经济恢复(fù)，市场需求回暖，总(zǒng)的判断，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报(bào)告：当前我国(guó)经(jīng)济没有出现通(tōng)缩

　　值(zhí)得注意的是，昨天(tiān)央(yāng)行发布(bù)的一季度货币(bì)政策报告也提及通(tōng)缩。报告提(tí)到，我国通(tōng)胀水平处于温和区间。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨幅阶段性回落，主要与(yǔ)供需(xū)恢(huī)复时间差和基(jī)数效应有关。我国经济运行(xíng)开局(jú)良好，同时通胀(zhàng)保持(chí)温和(hé)，CPI涨(zhǎng)幅(fú)逐(zhú)月(yuè)下行，4月涨幅降至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的(de)看，若经济保持正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落的影响不宜(yí)夸(kuā)大(dà)。

　　本轮物价回落(luò)客观上有以下因素：

　　一是(shì)供给能力(lì)较强(qiáng)。在稳经(jīng)济(jì)一(yī)揽(lǎn)子政策有力支持下，国内生产持续加快恢(huī)复，PMI生产(chǎn)分项保持在(zài)较(jiào)高景气区间；农副产品生产稳定、物(wù)流渠(qú)道畅通，也(yě)保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足(zú)。

　　二是需求复(fù)苏偏慢。实体(tǐ)经济生产(chǎn)、分(fēn)配(pèi)、流通、消费等环(huán)节(jié)本身有个过程，加之疫情的“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民(mín)超额储蓄向消费的转化受收(shōu)入分配分化、收(shōu)入预期不稳(wěn)等制(zhì)约，特(tè)别是(shì)汽(qì)车、家装等大宗消费需求偏(piān)弱(ruò)。近期居(jū)民出现(xiàn)提前还贷现象(xiàng)，也一定(dìng)程度影响(xiǎng)当期消费。

　　三是(shì)基数效应(yīng)明(míng)显。去年国(guó)际油价(jià)一度逼近140美元大关，今(jīn)年以来已回落至80美元(yuán)附(fù)近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料(liào)和(hé)居住水电燃料的(de)同比增(zēng)速走(zǒu)低；疫(yì)情扰动(dòng)使(shǐ)得(dé)去年3月鲜菜(cài)价格反季(jì)节上涨(zhǎng)，对今(jīn)年也存在高基(jī)数影响(xiǎng)。GDP等(děng)宏(hóng)观经济数据同样存在明显基数效应，去年二季(jì)度(dù)受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数(shù)作用下今年二季(jì)度GDP增速可(kě)能明显回升。

　　未来几(jǐ)个月受高基数(shù)等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低位，主要(yào)受去年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基数影响。但要看到(dào)，随着基数(shù)降低，特(tè)别是政策效应将进(jìn)一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内生动力也在(zài)增(zēng)强，供需缺口有(yǒu)望趋于(yú)弥合(hé)，预计下半年CPI中枢可能温(wēn)和抬升(shēng)，年末可能回升至(zhì)近年均值水平附近。

　　报告(gào)表示，当前我国经济没有出现(xiàn)通缩。通(tōng)缩主要指价格持续负(fù)增(zēng)长，货(huò)币供应(yīng)量也具(jù)有下降趋势，且通常伴随经济(jì)衰退。我国物价仍在温和上涨，特(tè)别(bié)是核心CPI同(tóng)比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和(hé)社(shè)融增长相对较快，经(jīng)济(jì)运行持续好转，不符(fú)合通缩的(de)特征(zhēng)。

　　中长期看(kàn)，我国(guó)经济总供求基(jī)本平衡，货(huò)币条件(jiàn)合理适度，居民预期稳(wěn)定，不存在(zài)长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休(xiū)矣(yǐ)

　　一(yī)问：通缩大讨(tǎo)论？通缩(suō)是个伪命题，担忧大可不必

　　物价是经济短周期波动的滞后指标，不能仅以物价回落来评(píng)判(pàn)经济进入“通缩(suō)”。过(guò)往(wǎng)经(jīng)验显示，经济的周期性波动主(zhǔ)要由需求驱动，物价跟随需求变化而变化(huà)，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期(qī)，需求才刚刚(gāng)开始(shǐ)修复，对价(jià)格的提振尚(shàng)不明显，使得物(wù)价指(zhǐ)标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均在1％以(yǐ)下。

　　领(lǐng)先指标持续(xù)修复(fù)，显示经济处于复苏(sū)初期。以企业中长期资金(jīn)来源刻画的有(yǒu)效社融增速(sù)，去年9月以来持续(xù)回(huí)升，由去年8月(yuè)的8.7％回升(shēng)2.8个百分点至今年4月的(de)11.5％；按(àn)照有效社融变化(huà)领先经济2个季度左右的(de)经验规律，本轮信用扩张(zhāng)会(huì)带(dài)动(dòng)经济在2023年初见底回升(shēng)，1季度经(jīng)济指标(biāo)已有所体现。

　　年初(chū)以来物价(jià)的回落(luò)，受基(jī)数(shù)、供给和(hé)外需等影响(xiǎng)较大；伴随拖累减弱、需(xū)求(qiú)修(xiū)复(fù)，CPI、 PPI或在(zài)年中前(qián)后开(kāi)始抬升。除去(qù)年基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格回落，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著(zhù)，而(ér)线(xiàn)下活动相关服务、衣着等(děng)价格(gé)逐步(bù)抬升。伴随拖累(lèi)减(jiǎn)弱、需(xū)求支撑增强(qiáng)，CPI即将底(dǐ)部(bù)回升、PPI在(zài)年(nián)中前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资金空(kōng)转加(jiā)剧，政策托底无用？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济复(fù)苏初期，资金存在一定(dìng)空转(zhuǎn)较为常见。经(jīng)验显示(shì)，资金空转多发(fā)生在经济回落(luò)、货币明显宽松阶段，部分(fēn)资(zī)金滞留在金(jīn)融体系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底(dǐ)以来(lái)也有类似特征；有所不同的是，当前(qián)资金多滞留在银(yín)行体系(xì)、而不是非银金(jīn)融机构，与居民理财回表、购房偏弱带来的居民与(yǔ)企业之间信用派生偏(piān)少等紧密相关。

　　稳增(zēng)长思路(lù)不同，使得信(xìn)用派生驱动和(hé)表征不同过往，企业有效(xiào)信用派生自去年9月以来(lái)持续改善，而房地产相关融(róng)资拖累(lèi)总体信用派生(shēng)。传统周期下(xià)，信用扩张以房(fáng)地产驱(qū)动为(wèi)主(zhǔ)，使(shǐ)得居(jū)民(mín)贷款增长(zhǎng)明显快于(yú)企业；相较之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张，有效(xiào)社(shè)融从去年9月开始持续(xù)回升，而(ér)居民信贷一(yī)度拖累社融回落。

　　本(běn)轮信用派生(shēng)带来的经(jīng)济效应不(bù)同过往，有效信用(yòng)派生(shēng)对企业行为(wèi)的支持已开始显现。去(qù)年3季度(dù)以来，资金加速流向制造(zào)业(yè)，而房(fáng)地产相关(guān)融资(zī)显(xiǎn)著弱于以往，使得制(zhì)造业投资(zī)表现显著(zhù)强于房地产；伴(bàn)随融资的持续改善，企(qǐ)业资本开支在1季度有所扩大。但房地(dì)产“缺位”，压低了(le)信用派生和经济增(zēng)长的弹性(xìng)。

　　三问：中观(guān)数据已现(xiàn)“疲(pí)态(tài)”？疫情(qíng)“后(hòu)遗症”或被过度(dù)渲染(rǎn)

　　高频指标(biāo)报复性反弹(dàn)后走弱，主(zhǔ)要缘于场景恢(huī)复的“脉冲”；但疫(yì)后“疤(bā)痕(hén)效应”的存在，使(shǐ)得(dé)大家容(róng)易产生悲观情绪。疫情政(zhèng)策(cè)调(diào)整，放大了“春(chūn)节(jié)效应(yīng)”带来的经济波动，部分高(gāo)频(pín)指(zhǐ)标报复性反弹后出现走弱的迹象。其中(zhōng)，偏消费端的活动(dòng)多在2月底之(zhī)后(hòu)走弱，偏生产端略(lüè)晚一点，导致宏(hóng)观数(shù)据(jù)屡超预期的同时(shí)，市(shì)场(chǎng)信心(xīn)反其(qí)道而行(xíng)之。

　　内生动(dòng)能(néng)的修复已然开始，消(xiāo)费(fèi)动能(néng)或(huò)被(bèi)低估，前半程靠居民出行和企业消(xiāo)费(fèi)，后(hòu)半程(chéng)靠居民消费能力的(de)恢复。出行意(yì)愿的持续改(gǎi)善、企业(yè)经营(yíng)活动正常化(huà)等(děng)，皆指向场景恢复带来(lái)的消费修(xiū)复持续性和弹性不(bù)宜(yí)低估；批发零(lín折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗g)售、住(zhù)宿餐饮等服务业，及稳增长(zhǎng)相关行业招工(gōng)需求(qiú)在(zài)逐步修(xiū)复，有助于(yú)推动(dòng)收入与消费的正循环。

　　地产链条的(de)“积极”信号也在累(lèi)积。地产大周期向下已是(shì)共识，地(dì)产链(liàn)条修复会弱于传统周期；但(dàn)小周期(qī)超调后的修复出现一些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市(shì)地(dì)产供(gōng)给增(zēng)多、质量改(gǎi)善，利于需(xū)求释放(fàng)、形成供需(xū)“正向(xiàng)循环”；2）中西部地(dì)区棚改加码（可比口径增长近60％）、中西部地区收入修复(fù)等，有利于稳定(dìng)低能级(jí)城市需(xū)求。

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