尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大(dà)概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初以来(lái)的(de)涨幅(fú)分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的(de)时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有(yǒu)业内人士预(yù)计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调(diào)整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披(pī)露期结束后，若(ruò)随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步(bù)加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改(gǎi)善(shàn)逐渐(jiàn)被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋(qū)势，进入(rù)盛(shèng)夏(xià)攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消费(fèi)板块，电(diàn)子行业(yè)有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进一步来(lái)看，广发(fā)策(cè)略4月(yuè)17日(rì)研(yán)报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认(rèn)为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推(tuī)理的(de)算力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带(dài)来了机会(huì)。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出(chū)，维持TMT为(wèi)全年市场主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券4月20日研报同样表(biǎo)示，伴随(suí)AIGC模型快速迭(dié)代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国(guó)产替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增(zēng)加(jiā)，市(shì)场扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略(lüè)表示，电(diàn)子(zi)厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。<pp7塑料杯能不能装开水/p>

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股pp7塑料杯能不能装开水份、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；2）受益(yì)于(yú)全球算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌(gē)尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括(kuò)光(guāng)弘科技、闻泰科(kē)技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精密等。

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