尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新(xīn)高 逢低(dī)加仓(cāng)是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超(chāo)额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历(lì)史的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整(zhěng)并没有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底(dǐ)也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏(xià)认为，在(zài)学(xué)习效应(yīng)的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在(zài)5月基本见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这种调(diào)整(zhěng)，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用(yòng)到硬件） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩(jì)的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为(wèi)按照历史经验，要么(me)计算机转电子（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来(lái)，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来(lái)看(kàn)，广发(fā)策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体(tǐ)和基(jī)础。数据量和算力的(de)提升明(míng)显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块(kuài)等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替(tì)代速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前(qián)述(shù)光通信(xìn)重要(yào)环节，相(xiāng)关(guān)公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚(fú)通信；国产光芯(xīn)片领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值(zhí)量是普通服务器的(d泰国相当于中国的哪个省，泰国等于中国哪个省e)价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智能音(yīn)箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜力(lì)的AIoT设备产(chǎn)业链(liàn)，包括海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数(shù)字等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化(huà)的智能手机产业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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