5月以来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数更(gèng)是创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽(suī)然多(duō)只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但(dàn)资金越跌越买，多只港股ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史(shǐ)新高(gāo)。如(rú)广(guǎng)发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也(yě)持续增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)新份额(é)更是(shì)逼(bī)近700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表示，港股(gǔ)作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要(yào)跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关度较高，在基本面及流动性双重压力(lì)下(xià)，5月(yuè)市场(chǎng)走势(shì)较弱(ruò)。不过，当前港股市场估值水平(píng)已(yǐ)处于(yú)历史偏低水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好(hǎo)人工智能、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细分(fēn)领(lǐng)域(yù)的投资机(jī)会。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且(qiě)再(zài)创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新(xīn)药(yào)ET磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的F年(nián)内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股(gǔ)ETF产品，亦在跨(kuà)境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达(dá)、富国基金等旗下(xià)5只港股ETF产品份额也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒(héng)生(shēng)互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内(nèi)份额增幅(fú)超31％，最新份额已(yǐ)站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联(lián)市场(chǎng)规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产品(pǐn)业(yè)绩(jì)来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产(chǎn)品年(nián)内收益为(wèi)负，产品平均收(shōu)益率(lǜ)为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以来港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)持续(xù)震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月(yuè)下旬之后又转(zhuǎn)跌，5月25日，港股再(zài)度缩量下(xià)跌，恒(héng)生指数、恒生科技指数在同日(rì)创(chuàng)下年内(nèi)收市(shì)新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场(chǎng)跌多(duō)涨少，波(bō)动中(zhōng)枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动(dòng)下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一方面，国内经济(jì)复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加(jiā)的(de)阶段；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍存韧(rèn)性(xìng)，美国债务上限到期带来的债务违约(yuē)风(fēng)险也(yě)对市场(chǎng)风(fēng)险偏(piān)好形成扰动(dòng)。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了大部分内(nèi)地互联网以及新经济领域上市(shì)公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造设备管制(zhì)措施，加大了(le)市场对于(yú)国内科技(jì)领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情(qíng)绪偏弱(ruò)，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金(jīn)经理(lǐ)张昳泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期(qī)波动(dòng)较大主要有基本(běn)面以及资(zī)金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本面角度来看，去年(nián)防(fáng)疫政策转向(xiàng)后(hòu)市(shì)场对于国内疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好的恢复(fù)。而进入(rù)4、5月份，国内经济(jì)整体相较一季度环比有所减弱，这也使(shǐ)得市(shì)场对于国内(nèi)经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利(lì)端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度来(lái)看，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂(zàn)停加(磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的jiā)息的节(jié)奏(zòu)出现反复(fù)，人民币(bì)汇率(lǜ)也在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内(nèi)市场，而(ér)流动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关(guān)度较高，在基本面(miàn)及流动性(xìng)双重(zhòng)压力(lì)下，5月市场走势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言，港股从Beta的角度(dù)是中(zhōng)美经济相(xiāng)对强(qiáng)弱(ruò)关系的直(zhí)接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后我(wǒ)们预(yù)期中国经(jīng)济(jì)向上，美国经济(jì)进入(rù)衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋，但实际结果中美两边(biān)的状态变化(huà)还是需要(yào)更长时间，但(dàn)大概率还是会(huì)发(fā)生的，在这个过(guò)程(chéng)中的波折就对应着人(rén)民(mín)币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌，但多(duō)位业内人(rén)士认为，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一定的投资性价(jià)比(bǐ)，并看好人工智能(néng)、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行业危机影响(xiǎng)和主要经济体政策变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回调，整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)如A股。但(dàn)随着国内外流动性压(yā)力持续(xù)缓解，未来港股资金面(miàn)或有机会得到改(gǎi)善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸(tū)显。“某些波动较大(dà)且(qiě)回调(diào)较多的细分板块或许是值得关注的方向，例如(rú)恒(héng)生科技以(yǐ)及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药以及消费复苏或者更能调动市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大(dà)，建议(yì)投资者通过(guò)定投分散参与，较好平衡(héng)风(fēng)险和(hé)机(jī)会(huì)。同时(shí)，选择更(gèng)有价值的细分赛道，或许更符合(hé)未来市场(chǎng)的表现。

　　具体(tǐ)来(lái)看，首先，人工(gōng)智能有望成(chéng)为全球投资的主线，推动了(le)中(zhōng)美股(gǔ)市的表现，未来人工智能应用或利好科技(jì)相(xiāng)关细(xì)分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创新药是(shì)国内医药领域长期具备相对优势的细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创新药(yào)占比医(yī)药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的(de)疗法和创新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行。因为目前(qián)我(wǒ)国经济(jì)总量数据(jù)回暖，国(guó)内经济长远发展(zhǎn)的确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消费信(xìn)心(xīn)正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基(jī)金表示(shì)，港(gǎng)股市(shì)场是以机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海(hǎi)外经(jīng)济数据对港股资金(jīn)面会产生(shēng)较大影响。在当前(qián)流(liú)动性(xìng)持(chí)续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短期港(gǎng)股或是震荡行(xíng)情，投资(zī)者可以关注高(gāo)稳(wěn)定性且具备估值性价比(bǐ)的(de)标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复比预期更强或者美国经济下(xià)滑比预期更快(kuài)这二者中任一(yī)情景发生甚(shèn)至同时发(fā)生时，我们可能就会(huì)看到人民币汇率的(de)走强，同时(shí)港股整体(tǐ)表(biǎo)现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高股息(xī)资(zī)产，而随(suí)着市场(chǎng)预期更进一步强化，可(kě)以更多(duō)关注互联网(wǎng)、创新药等(děng)高弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很(hěn)大，建议更多关注(zhù)个股的性价(jià)比与成(chéng)长的确定性(xìng)。

　　诺德基(jī)金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期(qī)维度来(lái)看，当下(xià)港股市场具备一定的(de)投资性价(jià)比，当(dāng)前估值(zhí)水平仍然(rán)位于历史偏低水平(píng)。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内磨刀霍霍向牛羊全诗，磨刀霍霍向牛羊是哪首诗上的经(jīng)济的复苏节奏可能大(dà)概率是一(yī)波(bō)三折趋势(shì)向上的弱复苏态势，当(dāng)下港股市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观(guān)的预期，往后看随着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会(huì)逐步上修。而从流(liú)动性角度来看，美联(lián)储暂停加(jiā)息虽在节(jié)奏上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力也会逐(zhú)步缓解。

　　“细分板块上，我们(men)认为顺周期受益于(yú)国内(nèi)经(jīng)济复(fù)苏的消费、互联网、医(yī)药(yào)等板块仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投(tóu)资人占比较(jiào)高，受国内(nèi)及海外多(duō)重因素(sù)影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢(féng)低布(bù)局，更多可以采取基金(jīn)定投(tóu)的方(fāng)式投(tóu)资于港股市场。

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