5月23日，医药(yào)股开盘拉升(shēng)，复(fù)星医(yī)药(yào)、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞(ruì)医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨(zhǎng)超(chāo)1％。

　　医(yī)药板块今年以来持续处于(yú)低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日(rì)，医(yī)药(yào)生物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位值16％，仍处于历史(shǐ)较低(dī)分位数(shù)水平。

　　在AI、中特(tè)估(gū)主题行情逐(zhú)渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块作为(wèi)老(lǎo)赛道是否能有(yǒu)反弹行(xíng)情？在后(hòu)疫情(qíng)时代，医(yī)药(yào)板块是否还有新的(de)业(yè)绩(jì)驱(qū)动因素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医(yī)药行(xíng)业(yè)的基本面正继(jì)续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药板块（创新药(yào)除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母(mǔ)净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）存(cún)在一(yī)定的估值(zhí)修复(fù)，市盈(yíng)率（TT社日节是什么节日 社日节是农历几月初几M）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药(yào)板块的营收与去(qù)年同(tóng)期相比增加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的(de)增(zēng)速达(dá)到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市(shì)值(zhí)/净(jìng)现金已经(jīng)从2022第一季度(dù)的8.84倍恢(huī)复(fù)到了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行(xíng)业(yè)的经营数据来(lái)看，除去(qù)创新药(yào)和疫(yì)情(qíng)受益(yì)细分领(lǐng)域，医药(yào)板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板(bǎn)块有原料(liào)药、医疗设备(bèi)、血制(zhì)品、药店(diàn)。

　　相较于许(xǔ)多(duō)创新药(yào)、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国内市(shì)场仍未达到预期，原(yuán)因在于近几年来，由于老龄化(huà)，国(guó)内医(yī)保支出并(bìng)未(wèi)增(zēng)加太多，增速中(zhōng)的(de)增量大部分都被用于疫(yì)情相(xiāng)关行业(yè)。

　　这也(yě)是为什么，国内的医疗行业，增长(zhǎng)速度并不快。首先，结构(gòu)性的分化是(shì)非(fēi)常明显的，传统药企必(bì)须要给创新留(liú)出空间，比如在(zài)过(guò)去的三年(nián)中，港(gǎng)股创新药企(qǐ)的年化营收增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市场之(zhī)外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需求复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下，医(yī)药(yào)板块中有(yǒu)刚性需(xū)求的新基建板块或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或(huò)仍是今年医药(yào)投(tóu)资(zī)的社日节是什么节日 社日节是农历几月初几(de)胜负手(shǒu)。

　　我(wǒ)国继续推进优质医疗资源扩容下沉、区(qū)域(yù)平衡分布，医疗新基(jī)建再(zài)获(huò)政策扶持(chí)。4月13日(rì)，国(guó)家(jiā)卫生健康委员会召(zhào)开新闻(wén)发(fā)布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务网络的龙头，连(lián)接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系。长(zhǎng)期以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健康(kāng)委通过开展三级医(yī)院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高(gāo)县级医院的(de)综(zōng)合实(shí)力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管理的下移，通过城市(shì)三级(jí)医院的对口(kǒu)支(zhī)援，托(tuō)管，建立医(yī)联(lián)体，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民(mín)的基本医疗卫(wèi)生需(xū)求，为普通疾病在市县范(fàn)围(wéi)内解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议(yì)同时指出，在接下来(lái)的工作中，将(jiāng)继续推进临床重(zhòng)点(diǎn)专科(kē)“百(bǎi)千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路，重点加(jiā)强群众需求较(jiào)大的心血管外科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补(bǔ)齐资源短板，完成(chéng)预期的建设任务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的出(chū)台，相关(guān)的基(jī)层(céng)医疗器械市场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像(xiàng)器材、生命信息设(shè)备(bèi)和心血(xuè)管耗材相关的板块将会有较大的发展空间。其中的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改政策频频出台，医疗器械市(shì)场持续扩张。随(suí)着国家继续支持优(yōu)质医疗资(zī)源(yuán)扩容下沉的政(zhèng)策，在未来(lái)，医疗卫(wèi)生资源的分布将会得(dé)到优化，促进更多优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基(jī)层医(yī)疗机构的(de)采购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提出要加(jiā)强医疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基础(chǔ)设(shè)施建设(shè)的(de)背景下，预(yù)计医(yī)疗器(qì)械采购将更加宽松，这将推社日节是什么节日 社日节是农历几月初几动医疗器(qì)械市场的快(kuài)速(sù)发展。在政策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌(pái)有望凭借高性价比的优势加速进入医院，长(zhǎng)期而言(yán)，随(suí)着多项政策支(zhī)持的持续加强，国产替代(dài)将逐步(bù)加速(sù)，相关大型(xíng)医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快(kuài)速(sù)发展。

　　华(huá)富证券建议关(guān)注国内高(gāo)端医疗(liáo)设(shè)备的龙头企(qǐ)业(yè)：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影(yǐng)医疗、澳华(huá)内镜、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰新光。这些企(qǐ)业具(jù)有较好(hǎo)的产(chǎn)品性(xìng)能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能力(lì)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 社日节是什么节日 社日节是农历几月初几