5月10日，有消息(xī)称(chēng)部分银行相(xiāng)关部门收到《关于调(diào)整协定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)的通知(zhī)》，四大(dà)国(guó)有银(yín)行协定存(cún)款和通知存款自律上(shàng)限的下调(diào)幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融(róng)机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调(diào)中(zhōng)协定存款更多是(shì)对公业(yè)务，而通知存款(kuǎn)则集中于短期存款。

　　就本次协(xié)定存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款自(zì)律(lǜ)上限拟下调的背景(jǐng)、影响，后续货币政策走(zǒu)向等，记者采访了招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛(zhàn)、长城基金总(zǒng)经理助理兼现金管理(lǐ)部总(zǒng)经理邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金(jīn)经(jīng)理陈钟闻、平安(ān)基金、光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金(jīn)、德邦基金等公募基金(jīn)公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降更多是出于推进利(lì)率市(shì)场化改革(gé)深化(huà)大(dà)背景的考虑。对银(yín)行而(ér)言，存款利(lì)率下(xià)调有助于减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞(jìng)争，降低银行负(fù)债(zhài)成本；同时本次降息有(yǒu)助于促进投资、消(xiāo)费，也被看作(zuò)是促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年经济(jì)有所复苏，进(jìn)一步降低(dī)贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的(de)紧迫性不(bù)高，但(dàn)银行普遍(biàn)以量补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行(xíng)。预计下半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款(kuǎn)利率调降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四(sì)大国有银(yín)行为何下调协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们(men)认为，当(dāng)前调(diào)降(jiàng)更多是出(chū)于(yú)推进利率市场化(huà)改革深化(huà)大背景的(de)考(kǎo)虑。2022年4月，央行(xíng)指导利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制建(jiàn)立了(le)存款利率(lǜ)市场(chǎng)化(huà)调(diào)整机制，自律机制成员银行(xíng)参考(kǎo)以10年期(qī)国债收益(yì)率为代表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为(wèi)代表的(de)贷(dài)款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。

　　随(suí)后，国有大行去(qù)年9月下调(diào)存款(kuǎn)利率，中小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今(jīn)年(nián)4月市场利(lì)率定价(jià)自(zì)律机制发布(bù)《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在(zài)相关指(zhǐ)标中引(yǐn)入了(le)存款定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行、农商行存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三(sān)家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是在(zài)利率(lǜ)市场化改革推进(jìn)背景下，银行(xíng)出于自身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年(nián)息(xī)差不断下行(xíng)。在(zài)资产端定价压力较大且存(cún)款(kuǎn)持续(xù)高增的(de)情况(kuàng)下(xià)，压(yā)降存款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款(kuǎn)向企(qǐ)业固定资产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存款及(jí)通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限有利于(yú)对公客(kè)户留存(cún)的(de)活期资金投向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实(shí)体经济(jì)综合融资成本不(bù)断下降，银行资产端收益下降较为明(míng)显；第二(èr)，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好大幅下降导致存款增(zēng)长比较(jiào)明显，存款市场供需关系发生了变化，降低(dī)了银行高吸揽储的(de)必要性；第四，协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款介于活期与定(dìng)期(qī)存款(kuǎn)之间，自2022年存款自律机制对于活期(qī)存(cún)款与定期存款利(lì)率(lǜ)进行(xíng)了几轮(lún)调整，本次将协定存款与通知(zhī)存(cún)款自律上限下调也是要(yào)将存款产品线的调(diào)整进行(xíng)统一，全面缓(huǎn)解银行负债(zhài)压力(lì)。

　　综(zōng)合各项因素(sù)，银行从自身经营情(qíng)况考虑，顺应(yīng)市场趋(qū)势，通过(guò)自律机(jī)制协(xié)调调(diào)降(jiàng)负债(zhài)成本，有(yǒu)利于(yú)提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金脱(tuō)实(shí)向虚，更(gèng)好的落实央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的存(cún)款利(lì)率管(guǎn)控为上限管控，贷款(kuǎn)利(lì)率则为下限管(guǎn)控(kòng)，近年来(lái)贷款利率(lǜ)下限管控(kòng)彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方式(shì)的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利率自律机制建立以来(lái)，4月和9月经历(lì)了两(liǎng)轮(lún)大规模存(cún)款利率下降(jiàng)，主要是大(dà)行和股(gǔ)份行参与，今年以来的调整(zhěng)更(gèng)多是延续去年9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银(yín)行补充下(xià)调。

　　另外(wài)，考评制度由原来的激励为主(zhǔ)引入惩罚措施，加速了中(zhōng)小银行存款利率补降的进度。就今(jīn)年(nián)的(de)经济背景而(ér)言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济(jì)边际走弱，经济(jì)修复存(cún)在波折。目(mù)前居民超(chāo)额(é)储(chǔ)蓄高(gāo)增，实体融资需(xū)求有限，银行存(cún)款(kuǎn)增加(jiā)，降低(dī)存款利率可以引导减少信(xìn)贷(dài)套(tào)利，助力经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)。从银行的角度，净息差不断压缩，银(yín)行经营压力增大(dà)，调(diào)整(zhěng)存款成(chéng)本成(chéng)为改善息差的(de)重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银行的活期类(lèi)存(cún)款收益，延续(xù)近期银行存款利率(lǜ)调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓(huǎn)解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽(lǎn)储(chǔ)的成本压力；另一方(fāng)面，有利于引导超(chāo)额储蓄向消费(fèi)投资转化，符合“不(bù)搞大水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的(de)定(dìng)位。

　　德邦基金(jīn)：存(cún)款利率机制创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在活期和(hé)定期(qī)存款，实际上忽(hū)略了这(zhè)些(xiē)介于(yú)活期和定期存款之(zhī)间的(de)存款的利率调整，当下有必要一次性调整通知存款和协定存(cún)款利率上限，保证存款利率下调(diào)的(de)有效性。银行一(yī)季度净息(xī)差水平均创历史(shǐ)新低(dī)，上市银行(xíng)整体净(jìng)息差由22年Q4的(de)1.93％降至(zhì)23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款(kuǎn)利率下(xià)调可以(yǐ)有效(xiào)降低银行负债(zhài)成本，增(zēng)厚(hòu)息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存款利率下行(xíng)仍是大势所趋(qū)

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立：对于4月份社融数据，居民贷(dài)款偏(piān)弱之外(wài)，企业贷款也(yě)在边际转弱(ruò)，但企(qǐ)业中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步(bù)观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行息(xī)差(chà)压力增大，控制存(cún)款成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款利率下(xià)行仍是大势(shì)所趋。因此银行降息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以地方债为例，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发(fā)达地区地方债发行利差降至10Bp，未(wèi)来(lái)仍可能(néng)下(xià)降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的发(fā)债主(zhǔ)体，其(qí)信用债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是由实体经济资金(jīn)供(gōng)需决定的，而(ér)央行的政策(cè)利率、基准利率(lǜ)在(zài)一方面要合适(shì)顺应(yīng)市场环境，一方(fāng)面也代(dài)表着政(zhèng)策意愿强(qiáng)调(diào)信号意义(yì)的作用。今年是真(zhēn)正疫后复(fù)苏的(de)第一年，我(wǒ)们仍面临内生动力不强需求不足的(de)情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结(jié)构性货币政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济所(suǒ)需(xū)的一定的资(zī)金(jīn)投放支(zhī)持(chí)，有(yǒu)效(xiào)降低了实体综(zōng)合融资成本，后续需要财政政策产业(yè)政策(cè)等(děng)配套政策(cè)继续(xù)激活(huó)内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央行需(xū)要观察(chá)跟踪经济运行(xíng)情况，短(duǎn)期调整政策利率的(de)概(gài)率不(bù)大，但仍会(huì)维持资金合理充(chōng)裕的环境，故从银(yín)行资产端的角度来讲，贷款利率(lǜ)或(huò)仍维持低位，后续是(shì)否进一步下(xià)调要看实(shí)体经(jīng)济复(fù)苏的情况。银行负债(zhài)端，存款基(jī)准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)下调的(de)概率不大，而存款(kuǎn)利(lì)率上限的调(diào)整空(kōng)间仍存在，而(ér)是(shì)否(fǒu)进(jìn)一步下(xià)调(diào)要看银行(xíng)自身经(jīng)营(yíng)需(xū)要(yào)。

　　光大保德信基金：2022年4月(yuè)，人民银(yín)行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了存(cún)款利率市场化调(diào)整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益(yì)率为代(dài)表(biǎo)的(de)债(zhài)券市场利率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利(lì)率(lǜ)，合理调(diào)整存款利率水平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分(fēn)别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月，《合格(gé)审慎评估实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》新增存款利率市场化(huà)定(dìng)价情况作为合格审(shěn)慎(shèn)评估的扣分项，引发(fā)中小银行跟随调(diào)降存款利率。我们认为，通过存款利率(lǜ)下行(xíng)，稳(wěn)定商(shāng)业银行净息差进而保(bǎo)持贷款利率(lǜ)维持低位或继(jì)续(xù)下(xià)行(xíng)，最终有利(lì)于社会融资成本下(xià)行(xíng)。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日前(qián)公布的金融(róng)数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求(qiú)边际(jì)弱(ruò)修复(fù)趋(qū)势或仍(réng)在(zài)。近期国(guó)债利(lì)率持续下行，银行间利率下(xià)行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步强(qiáng)化。海外来(lái)看，全(quán)球(qiú)经(jīng)济进入衰退周(zhōu)期，加息周期基本(běn)结(jié)束，后续有望逐(zhú)步(bù)迎来降息高峰。

　　平安(ān)基金：目(mù)前，我国国有大型商业银行和股份制商业银行的定期(qī)存(cún)款利率已告别(bié)“3时代(dài)”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平(píng)均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行息差压力(lì)加(jiā)剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存(cún)款(kuǎn)利率下降，来保障银行合理利差范围(wéi)，增(zēng)加(jiā)银行(xíng)信贷投放(fàng)的动力(lì)。

　　另一方(fāng)面，居民避险需(xū)求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压力不(bù)大的基(jī)础上，银行自身也(yě)有(yǒu)动力去下调存(cún)款(kuǎn)定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债(zhài)及经营压力

　　中国(guó)基(jī)金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存款利率自律上(shàng)限调整(zhěng)，将有哪些政策传(chuán)导效(xiào)果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行(xíng)息差压力(lì)大是(shì)普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动中小银(yín)行(xíng)主(zhǔ)动(dòng)跟随(suí)下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。另(lìng)一方(fāng)面，由于此前(qián)经济(jì)下(xià)行影响，投(tóu)资者悲观(guān)预期被放大，大量资金集中(zhōng)在银(yín)行(xíng)存款端，此次(cì)存款利(lì)率下调也有(yǒu)望带(dài)动存款(kuǎn)资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次(cì)调降通知(zhī)释(shì)放了以(yǐ)下信号：①减轻银行息(xī)差(chà)压力(lì)。本次下(xià)调将引导(dǎo)银行的对公(gōng)活(huó)期成本下降，存款降价(jià)叠加资(zī)产端让利(lì)压力趋缓，银行息差(chà)、盈利将合(hé)理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资(zī)本补充能力；②减少企(qǐ)业及居民(mín)的短期存(cún)款意愿、促进企业(yè)投资、居民消费(fèi)。

　　后(hòu)续来看，本次下(xià)调对市场的影响集中(zhōng)在以下两点：①规范(fàn)银行的(de)协定存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)秩序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞争。此前，部(bù)分中小银行的协(xié)定存款和通知存款定(dìng)价过高，会对遵(zūn)守(shǒu)自律(lǜ)机制、定价较低(dī)的银行产生揽储冲(chōng)击(jī)。本次上限下(xià)调后会普遍降(jiàng)低中小(xiǎo)行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而(ér)对股(gǔ)份行及国(guó)有大行影响较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场降息预期(qī)升温，但大概率落空(kōng)。

　　光大保德信基(jī)金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对(duì)公客户(hù)在(zài)商业银(yín)行(xíng)的(de)活期类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对(duì)公客(kè)户活(huó)期存(cún)款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业(yè)银行净息差(chà)收(shōu)窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面有利于引导超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律(lǜ)上限调(diào)整(zhěng)降低(dī)了银行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款占总存款的比(bǐ)重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定(dìng)协定(dìng)利率上限后，预计行业资金成本可(kě)以缓释(shì)3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范(fàn)行业(yè)竞争，特别是降(jiàng)低(dī)银行对公(gōng)活期存款成本压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及经营压力。此外，银行负债(zhài)端成本(běn)的(de)下(xià)降使(shǐ)得银行盈利能力(lì)增(zēng)强，进一步打开了资产端(duān)收益(yì)率下行(xíng)的空间，或带动债(zhài)券收(shōu)益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确(què)定(dìng)性信号

　　中国基(jī)金(jīn)报：未来存款利率是否还有进一步(bù)下降的空间？对(duì)股债(zhài)市(shì)场(chǎng)有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光大保德(dé)信基金：近年(nián)来，贷(dài)款(kuǎn)和(hé)存款利率的非对称下行使得商业银行净息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力(lì)倒逼存款(kuǎn)利率有进(jìn)一步调(diào)降的预期。一(yī)方面，为支持实体(tǐ)经济，政策导(dǎo)向下贷(dài)款加权平均利(lì)率创有统计(jì)以(yǐ)来(lái)新(xīn)低(dī)，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人民币贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率较(jiào)2020年初(chū)下(xià)行(xíng)94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市(shì)场上的竞(jìng)争(zhēng)类(lèi)似(shì)“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款立行”和存款市(shì)场份额(é)考核压力使得各行下调(diào)存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以来上市银行存量存款平均成(chéng)本率基本(běn)持平。贷款(kuǎn)和(hé)存款(kuǎn)利率的(de)非对称下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业银行净息差缩小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修订(dìng)版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存(cún)款利(lì)率调降预期(qī)，有利(lì)于降(jiàng)低全(quán)社会无(wú)风险收益率，利多永(yǒng)续(xù)经(jīng)营性质的(de)票息(xī)资产(chǎn)，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德(dé)立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下(xià)降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由于(yú)存款定期化，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率(lǜ)大幅(fú)下行，大幅(fú)加(jiā)剧(jù)了(le)银行息差(chà)压力，这(zhè)使得控(kòng)制存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角(jiǎo)度，居(jū)民超额(é)储蓄高(gāo)增(zēng)、企业存款提升(shēng)、消费复(fù)苏较慢，监(jiān)管层面有动力去(qù)持(chí)续(xù)推(tuī)动存(cún)款利率下降，促进存款流向(xiàng)消费和(hé)实际投资。短期看，存款利(lì)率(lǜ)下调带动流动性继续进(jìn)入债市，中短期利率，特别是中短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如果经济(jì)复苏较(jiào)强，流动(dòng)性(xìng)也有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦(bāng)基金(jīn)：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利(lì)率的(de)紧(jǐn)迫(pò)性不高。但银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息差(chà)压力增大(dà)，中小银(yín)行或有动(dòng)力主动(dòng)跟进下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率整体下行。现实中，存款利率降低(dī)有助于压低(dī)全社会利率水平，利好债券，同(tóng)时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放的(de)信(xìn)号来(lái)看(kàn)，是否意(yì)味(wèi)着货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？货币政(zhèng)策(cè)充裕延续(xù)，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松为时(shí)尚(shàng)早。2022年四季(jì)度(dù)货币(bì)政策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季度货政例(lì)会(huì)均表明当前货币政策(cè)基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上强调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供(gōng)更(gèng)有力(lì)支持”。

　　本次调降意味着当前长端利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间，但这(zhè)一(yī)调降是针(zhēn)对银行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利(lì)率自律上限，而非直(zhí)接调降挂牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降(jiàng)息的(de)确定性信号。

　　兼顾考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及(jí)安(ān)全性

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环境(jìng)下，普(pǔ)通(tōng)投资(zī)者应该如何守住自己的(de)钱袋子(zi)？你有什么建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流动性以及安全性。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类基金在(zài)具(jù)一定流(liú)动(dòng)性的同时(shí)，相较活期存(cún)款和相当部分的银行理财产品(pǐn)，具有一(yī)定(dìng)的超额收益，是(shì)风险偏好较低和风险(xiǎn)偏(piān)好适中投(tóu)资者的(de)合(hé)适投(tóu)资(zī)工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率整体下(xià)行，4月以来下行加速，当前无(wú)论(lùn)从绝(jué)对利率水平(píng)还是从信(xìn)用利(lì)差，都回(huí)到了(le)较低历史分(fēn)位(wèi)数水(shuǐ)平(píng)，虽然债(zhài)市多头环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情(qíng)走的(de)比较迅(xùn)速，市场进一步盈利(lì)空间被(bèi)压缩，若看不(bù)到央行货币政策(cè)增量政策，后(hòu)续或进(jìn)入(rù)震(zhèn)荡环境，而存量博(bó)弈交(jiāo)易(yì)下(xià)也(yě)可能会(huì)放大(dà)市场波(bō)动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类型(xíng)的产品，规避市场波动，例如货(huò)币(bì)基(jī)金，而(ér)短债(zhài)基金中要选择久期(qī)短(duǎn)流(liú)动性好、历史回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高频(pín)数(shù)据(jù)的弱化趋势显现(xiàn)，且4月(yuè)底政(zhèng)治局会议(yì)从疫情后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期下降，市场对经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强(qiáng)化，因此(cǐ)股票市(shì)场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息策(cè)略(lüè)往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议(yì)关注行业(yè)估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目前面临低利(lì)率环境，需要我们识(shí)别金(jīn)融(róng)陷阱(jǐng)，抵挡(dǎng)住金(jīn)融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对收(shōu)益率(lǜ)高达20％且能(néng)保本的所谓理财产品。对普通投资者(zhě)而言，如果不具(jù)备相(xiāng)关专业知识，可以选择(zé)把投资理财交给(gěi)少数专业的人(rén)来(lái)做，让(ràng)优秀的(de)基金经理管理自己(jǐ)的钱袋子。具备一定投资能力和风控能力的(de)人士可通过理财和投资试图跑(pǎo)赢(yíng)通胀，但前(qián)提条件是(shì)做好风控，选择适(shì)合自(zì)己风险偏(piān)好的(de)方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着(zhe)存款利(lì)率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为(wèi)保持资金保值增值(zhí)，投资(zī)者在评估自身风险承受能(néng)力后可适当(d张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛āng)考虑公(gōng)募货(huò)币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类(lèi)产(chǎn)品等风险等(děng)级较(jiào)低、支取相(xiā张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛ng)对(duì)灵活的(de)产(chǎn)品。

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