北京时(shí)间(jiān)周五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业(yè)率继(jì)续(xù)下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是(shì)，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的美(měi)国地区银行股也(yě)获(huò)得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观(guān)分析师周之云告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公布(bù)的非农数据远高于前值(zhí)且显著偏离投行们(men)预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到(dào)，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，美股期(qī)货(huò)短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技(jì)和金融行业(yè)持续裁(cái)员，但不断下(xià)降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远远抵(dǐ)消了裁员(yuán)的影响，也(yě)超过了信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继(jì)续下降(jiàng)，为连(lián)续第三(sān)个月(yuè)下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据(jù)相同的方向：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最(zuì)近(jìn)几周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员(yuán)等，从(cóng)而减(jiǎn)缓经济(jì)增(zēng)长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让(ràng)市场对(duì)于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢(yì)价部分(fēn)有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美(měi)国会(huì)继(jì)续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人(rén)数超预期(qī)将引导贵金属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是(shì)美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可(kě)能降息(xī)，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示(sh新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉ì)，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命上(shàng)。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落(luò)。至于是否(fǒu)要开(kāi)始降息，需要看到(dào)就业市(shì)场出现明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运(yùn)行。美国就业数据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这让美(měi)联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储希(xī)望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场(chǎng)依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉记者，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面(miàn)超预期，表(biǎo)明美国当前(qián)劳动力(lì)市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力(lì)加大(dà)，这也就意味着(z新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉he)美联储(chǔ)可(kě)能(néng)会在较(jiào)长时间内维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于(yú)预期或在短期提振美元指数和美债(zhài)收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下(xià)半(bàn)年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况不同的(de)是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)系统(tǒng)风险并(bìng)未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使(shǐ)银行融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓(huǎn)，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影响(xiǎng)下，美债(zhài)收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需(xū)求提振下(xià)，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持(chí)逢(féng)低(dī)买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值看涨期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除(chú)场(chǎng)外交易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者(zhě)需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄金投(tóu)资(zī)需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续(xù)攀升。世界白银(yín)协会(huì)预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂(zàn)停加(jiā)息(xī)并将进入降息(xī)周期(qī)，实(shí)际(jì)利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍(réng)具有较高配(pèi)置(zhì)价值(zhí)。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续(xù)高(gāo)走，从这个角度考虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上(shàng)行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉较长一段时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当(dāng)前看多观(guān)点出(chū)奇一致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀(pān)高(gāo)的观点谨慎为上。

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