在(zài)股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益(yì)类定开基(jī)金密集迎来开放(fàng)日，近(jìn)三(sān)个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清(qīng)盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人(rén)士(shì)表示，主动权(quán)益(yì)定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资(zī)策略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素有关。其中(zhōng)，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益(yì)和导向开(kāi)展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合(hé)同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发(fā)基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管(guǎn)理人将终止(zhǐ)《基金(jīn)合(hé)同》，并(bì清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王ng)按照《基金(jīn)合同》约定履行基(jī)金财产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生效后，若登记机(jī)构完(wán)成每个开(kāi)放期最后一个开放(fàng)日的(de)申购、赎回(huí)或转换业(yè)务申(shēn)请(qǐng)确认时，基金的(de)基金份额持有人数(shù)量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序后(hòu)终止基金(jīn)合(hé)同，无(wú)需(xū)召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金中(zhōng)的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计(jì)，截(jié)至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权(quán)益类定期(qī)开(kāi)放基金有60只（份额(é)合并(bìng)计算）即(jí)将迎(yíng)来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师(shī)孙桂(guì)平对此表示，一(yī)般(bān)而言，随着基金开放日(rì)临近，为了(le)应对(duì)基金集中申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾(qīng)向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机构负责人也分(fēn)析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能(néng)也(yě)与基金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式(shì)基(jī)金来看(kàn)，多(duō)数(shù)成(chéng)立于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能是(shì)部分基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要(yào)原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从(cóng)基(jī)金发行角度而言，权(quán)益市(shì)场高点时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做(zuò)；但从投(tóu)资者而言，高点入市就(jiù)容易出(chū)现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而(ér)言(yán)，在市场高点时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可(kě)以保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者利(lì)益，也可(kě)以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负(fù)责(zé)人也表(biǎo)示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往(wǎng)伴随着较高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益(yì)市场的整体波(bō)动增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收益率差距较(jiào)大(dà)。另一(yī)方面，市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的(de)灵活性限制(zhì)很可能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管理清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额(é)收(shōu)益影清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金(jīn)销售部门机构(gòu)负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局(jú)，避(bì)免单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤(chè)等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随(suí)着(zhe)定期(qī)开(kāi)放(fàng)式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成(chéng)立的定(dìng)开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑(huá)42％，该类(lèi)基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期时，投(tóu)资(zī)者的心态会(huì)受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的(de)话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金(jīn)的(de)购买意愿可能会(huì)下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为，定开基金在基金(jīn)经理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定(dìng)开基金发行时，一(yī)是要避(bì)免高位发(fā)行，二是要做好投(tóu)资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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