射频芯片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海，海外巨(jù)头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场(chǎng)受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本(běn)、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频(pín)领域正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有限(xiàn)等(děng)因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等(děng)多家(jiā)全(quán)球射频(pín)芯(xīn)片(piàn)巨(jù)头，近年来也在响应市(shì)场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频前端芯片及模(mó)组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧智微(wēi)在招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市(shì)场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占(zhàn)营(yíng)收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位)三年公司的综合(hé)毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和慧智微产品结构(gòu)更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不(bù)足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规模的情(qíng)况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资之路。公开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对(duì)慧智微进入(rù)了慧智微的(de)股东太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大基金(jīn)二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市(shì)场对智能手机未来增速(sù)持续(xù)放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智能(néng)手机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为(wèi)5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在(zài)IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇(yù)了破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升(shēng)，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的太监割掉的是哪些部位，太监为什么割掉的是哪些部位射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能(néng)再(zài)卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经(jīng)无底线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完(wán)成(chéng)融资，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及(jí)补(bǔ)充流动资金(jīn)。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固(gù)在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技(jì)术迭代(dài)，优(yōu)化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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