北京时间周五晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利(lì)好(hǎo)的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续(xù)承(chéng)压的美(měi)国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平洋合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非(fēi)农就业的(de)季(jì)节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流(liú)行前(qián)也有(yǒu)了有利的发(fā)展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对(duì)就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美(měi)国3月份的就业机会和劳(láo)动(dòng)力流(liú)动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连续(xù)第三(sān)个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了(le)与(yǔ)其(qí)他劳动力市(shì)场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括(kuò)最近(jìn)几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁员(yuán)等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非(fēi)农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对(duì)于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部(bù)分(fēn)有所减(jiǎn)少，但(dàn)从中长期来看，美国(guó)会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数(shù)据公布后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引(yǐn)导贵(guì)金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲(chōng)高主要受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发(fā)布会上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而(ér)，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政(zhèng)策(cè)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)表示(shì)，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是否要开始降(jiàng)息，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就(一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国(guó)银行业风(fēng)波持续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美(měi)国就(jiù)业市(shì)场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时间内维持高利率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着美联储可能(néng)会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的预(yù)期(qī)开始回(huí)升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势，但中期(qī)看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息(xī)，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济(jì)仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金(jīn)属(shǔ)则在美(měi)债收(shōu)益率持续(xù)下行的(de)情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金价格(gé)对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行宣(xuān)布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四(sì)季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费的(de)拉动上升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美(měi)债收益率和美元指数(shù)将持续承(chéng)压，避(bì)险需求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维(w一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗éi)持逢低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上(shàng)是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公(gōng)布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄(huáng)金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费(fèi)者需求较高，但其余(yú)投(tóu)资者购买量的减少抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年四季(jì)度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74一般手机电池多少毫安 4000毫安电池算大吗吨，但低(dī)于(yú)去年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同(tóng)期(qī)高(gāo)达(dá)270.67吨(dūn)。白银(yín)方(fāng)面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受(shòu)经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银实物(wù)消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存(cún)在恢复(fù)上行(xíng)趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率(lǜ)环(huán)境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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