如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本(běn)股市的(de)最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月(yuè)，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在(zài)全球(qiú)主要(yào)股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在(zài)上月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内(nèi)人(rén)士(shì)开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投(tóu)资(zī)机会。

　　不(bù)过(guò)，日股本(běn)轮爆发(fā)背后(hòu)的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让日(rì)股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国投资者目(mù)前已经(jīng)连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票的(de)净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌入了(le)日(rì)股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易所的(de)数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国(guó)投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避(bì)险地(dì)的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资(zī)日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本(běn)公司(sī)就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的(de)海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外(wài)投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资(zī)本(běn)也(yě)已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的(de)策(cè)略，通过(guò)低成(chéng)本日元融资押(yā)注(zhù)高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过度集(jí)中会(huì)产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本(běn)股市对美国投资者(zhě)来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市(shì)复苏的(de)重要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚(xū)假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望(wàng)的低回报(bào)。那(nà)么这(zhè)一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日(rì)本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思什么意思全(quán)球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治理标(biāo)准的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本(běn)公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价(jià)值(zhí)，而标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了更坚(jiān)实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为(wèi)了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在(zài)意(yì)识到(dào)资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清(qīng)水(shuǐ)建设(shè)株式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在(zài)近期(qī)公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了(le)新的(de)股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些(xiē)变化的(de)推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉(chā)持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之前与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田(tián)和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下(xià)依然(rán)处于(yú)能让海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济(jì)的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据(jù)显示，今年前三个(gè)月日本国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强劲资本(běn)支出计划和(hé)日(rì)本央行持续宽松等积极因素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济(jì)体的前(qián)景十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本目前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导(dǎo)向的企(qǐ)业正受益于入境游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而大(dà)型银行也获得了丰厚的收益(yì)。预(yù)计日本股(gǔ)市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券(quàn)也认为，日本(běn)股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认可、公司治理的(de)改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成为(wèi)最新的上行(xíng)催(cuī)化(huà)剂(jì)。

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