国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联(lián)储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节(jié)后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低(dī)。目前包(bāo)括(kuò)来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)、财政部(bù)和美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加(jiā)强银(yín)行规(guī)管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该(gāi)行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业(yè)审查(chá)员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅(guī)谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人)，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭(bì)有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放松(sōng)了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转变似乎导(dǎo)致联储的监(jiān)管变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认(rèn)为，其银行业审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其(qí)倒闭(bì)的一(yī)大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人)储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审查报告(gào)或警告，数(shù)量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更(gèng)广的(de)问题，比如该行多年来一直突(tū)破(pò)内部风(fēng)险限制，其(qí)采(cǎi)用(yòng)的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎(zěn)样监(jiān)督和(hé)监管一家银行(xíng)对(duì)利率流动性风(fēng)险(xiǎn)的风控。<绝世武魂女主角有几个，绝世武魂男主陈枫有几个女人/p>

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万美(měi)元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更广泛的(de)银行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联(lián)储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分担的基础(chǔ)上(shàng)提供(gōng)给州政府和符合(hé)条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等(děng)五国就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协(xié)议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动(dòng)解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体(tǐ)措施(shī)包(bāo)括推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新(xīn)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的(de)核心PCE物(wù)价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大了美联储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息的可能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而(ér)同(tóng)日公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上(shàng)述数据(jù)显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性(xìng)尚存。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国(guó)经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的(de)尾(wěi)部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降息(xī)的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人(rén)消(xiāo)费(fèi)支出在内(nèi)的(de)一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析(xī)师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随着此前银行业危机的爆发以及(jí)一季度(dù)经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压力已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更加(jiā)注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强调对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图(tú)和(hé)经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议(yì)声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对(duì)于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言，均构(gòu)成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次(cì)美(měi)联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联(lián)储对(duì)于(yú)目(mù)前金融以及经济风险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度(dù)，对(duì)市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当(dāng)前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计(jì)加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路(lù)径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将(jiāng)面临较(jiào)大的冲击(jī)，相(xiāng)关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局(jú)面

　　近期(qī)美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储(chǔ)货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行(xíng)业风险事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激(jī)发市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素(sù)均(jūn)对(duì)贵(guì)金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要(yào)是，市场(chǎng)和(hé)美联(lián)储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就(jiù)业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就业人数还是(shì)失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触(chù)及(jí)经济(jì)衰退(tuì)以(yǐ)及美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而(ér)市场(chǎng)对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期(qī)的(de)修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及(jí)美元结算体系(xì)的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的(de)加息预(yù)测，未(wèi)能对贵金属形成有力的(de)回落压力(lì)。因(yīn)此，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价(jià)格(gé)的(de)进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国(guó)内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关(guān)键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易(yì)出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎(yíng)来更(gèng)加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根(gēn)据美(měi)联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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