本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受中(zhōng)概股(gǔ)拖(tuō)累(lèi)，后(hòu)市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔(tù)年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大(dà)盘(pán)较(jiào)4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的(de)两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和(hé)恒(héng)生指数过去(qù)3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙(lóng)指数(shù)周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美(měi)联储加息在即，市场避险情绪上升(shēng)，国际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞士(shì)瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评(píng)级从高(gāo)配下调(diào)为(wèi)中性。从(cóng)宏观面看，今年首(shǒu)季(jì)，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财(cái晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军)情的(de)美(měi)联储利率(lǜ)观测器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美(měi)国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以(yǐ)来最(zuì)快速度紧缩(suō)货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连(lián)续第四个月收缩。美联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季(jì)度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头股招行(xíng)等承(chéng)压，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年最后3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行(xíng)，市场(chǎng)风(fēng)格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋予中(zhōng)特估(gū)概念(niàn)中(zhōng)的回购预期。

　　通达信数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线已(yǐ)是(shì)五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企估值回(huí)归市场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局(jú)日前(qián)表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市(shì)净(jìng)率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行(xíng)情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别(bié)为18次和(hé)17次，二(èr)者同时上涨的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军同步飘红4次，5月份这(zhè)个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是(shì)年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业(yè)指数(shù)，电气(qì)设备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁(níng)德时代首(shǒu)季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收(shōu)盘较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市单日成交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是(shì)风格(gé)轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大。

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