5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集(jí)申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的(de)持(chí)续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开(kāi)始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生(shēng)产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额(é)却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程不(bù)及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户(hù)导(dǎo)入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下行(xíng)筑(zhù)底(dǐ)的阶段，但(dàn)我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有(yǒu)创(chuàng)新(xīn)属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率提升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方(fāng)面短周期维度数(shù)字经济有顺周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大(dà)企业(yè)数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基(jī)本面即(jí)将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合因(yīn)素(sù)引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也能(néng)看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士(shì)也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索(suǒ)较多，始终(zhōng)有估值合理甚至(zhì)低估的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位(wèi)低位区(qū)间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成(chéng)很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前(qián)两次(cì)都(dōu)是(shì)以能(néng)源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次是(shì)信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从(cóng)感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力(lì)的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业(yè)革命(mìng)，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云(yún)管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节发生了(le)改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新(接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的(de)设备材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持(chí)续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电(diàn)子(zi)消(xiāo)费品的复(fù)苏情(qíng)况，预判半导(dǎo)体景气的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础(chǔ)设(shè)施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备(bèi)公司的一季报(bào)业绩(jì)相对较强，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关(guān)注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年内(nèi)接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估(gū)值的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波(bō)动较(jiào)大，要(yào)结合基本面变化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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