北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期(qī)的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的(de)最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月(yuè)非(fēi)农数据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业(yè)持(chí)续裁员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了裁(cái)员(yuán)的(de)影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业的季节性因素(sù)相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有(yǒu)了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份的(de)就业(yè)机会和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力(lì)市(shì)场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋(qū)势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势(shì)上(shàng)看，周之云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主(zhǔ)削减(jiǎn)支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策(cè)放松(sōng)进程有所(suǒ)改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价(jià)部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息(xī)，这导致美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际(jì)利(lì)率(lǜ)有了明显的(de)下(xià)行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经(jīng)理程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布的信息，并评估(gū)其对货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示(shì)，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金(jīn)属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记(jì)者，美国(guó)银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走(zǒu)弱预(yù)期(qī)升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储(chǔ)年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业(yè)数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联(lián)储希望暂(zàn)停加息，甚(shèn)至可(kě)能很快就需(xū)要降(ji观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单àng)息，但就业市场并(bìng)不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大(dà)期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据(jù)和时(shí)薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期提振美(měi)元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降(jiàng)息后(hòu)的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行(xíng)系统(tǒng)仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除(chú)，在第(dì)一共(gòng)和银(yín)行宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域性银行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上(shàng)升反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再(zài)创(chuàng)历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需(xū)求实际上是明显下(xià)降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōn观音山上观山水下联是什么，观音山有下联了获奖名单g)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场(chǎng)外交(jiāo)易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格(gé)其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资(zī)需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬(yìng)币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐(nài)用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更(gèng)强的白(bái)银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白(bái)银协会(huì)预计(jì)2023年白银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转(zhuǎn)变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的(de)乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大(dà)概(gài)率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢(huī)复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩(suō)动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤(jǐ)的情况下，对待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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