国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势将如(rú)何演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银(yín)行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士(shì)称，该银(yín)行很(hěn)有可(kě)能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自(zì)美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)、财政部和美联(lián)储(chǔ)的(de)官员正在(zài)与其他银(yín)行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助(zhù)计划(huà)。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求(qiú)大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内部审(shěn)查(chá)报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确发现了风险一厢情愿是什么意思，却没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分(fēn)源于，特(tè)朗普执(一厢情愿是什么意思zhí)政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍(biàn)放松了对(duì)中等银(yín)行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的(de)文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎导致联储(chǔ)的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂(zá)性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联(lián)储(chǔ)自(zì)身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项监管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量是其他银(yín)行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一(yī)直突破内(nèi)部风(fēng)险(xiǎn)限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关(guān)风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适用于资产超过千亿美(měi)元(yuán)银行的一系列(liè)规定，包(bāo)括压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超(chāo)过(guò)25万美(měi)元(yuán)联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理(lǐ)不(bù)足(zú)的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根据(jù)美(měi)国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为(wèi)3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就(jiù)乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推(tuī)动波(bō)兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进(jìn)一(yī)步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数环比上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印证了美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这加(jiā)大了(le)美(měi)联储5月(yuè)再次加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一(yī)季度(dù)美国宏观(guān)经济(jì)数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预(yù)期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国经济放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于(yú)美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削弱(ruò)了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年(nián)美联储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期。”中信建投期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联(lián)储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着此前(qián)银(yín)行业危(wēi)机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济(jì)的(de)脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态(tài)或将更加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息(xī)的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会(huì)议(yì)并无最(zuì)新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公布，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在(zài)会后(hòu)的(de)新闻发(fā)布会上，需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述。特别(bié)是(shì)如果(guǒ)出(chū)现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权(quán)益市(shì)场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融(róng)以及经(jīng)济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比如(rú)是否透露(lù)下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充(chōng)分，预计加(jiā)息结(jié)果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要(yào)重点关(guān)注美联储声(shēng)明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱(ruò)，市(shì)场对于(yú)美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属市场一厢情愿是什么意思出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价(jià)格的压(yā)制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不(bù)断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央(yāng)行强化(huà)黄金资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和(hé)美(měi)联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之间的预期(qī)差(chà)，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的(de)修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路(lù)。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全(quán)球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价格主(zhǔ)要锚定的是美债(zhài)实际(jì)利率(lǜ)的(de)变(biàn)化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示(shì)，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议(yì)落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因(yīn)此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分(fēn)押注(zhù)引发(fā)的风险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由(yóu)于国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联储会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留头寸过(guò)节(jié)，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议(yì)给出的指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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