5月以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买(mǎi)，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间(jiān)看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以(yǐ)及(jí)近期(qī)AI行情的带(dài)动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至(zhì)年内高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上(shàng)，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗行(xíng)业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不(bù)及(jí)预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂起步较晚(wǎn)，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需(xū)求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于下(xià)行(xíng)筑底的阶段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数字化(huà)，成本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方(fāng)面(miàn)短周期维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季(jì)报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素(sù)引起行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本(běn)面上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然(rán)会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前(qián)该板块很(hěn)多优(yōu)质的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好的(de)投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶段的人(rén)工智(zhì)能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人(rén)电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工(gōng)智(zhì)能对云(yún)管端各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产(chǎn)生了(le)新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能应用(yòng)的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资(zī)机会。因(yīn)此(cǐ)我们(men)长期看好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块投资机会g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗，他认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为代(dài)表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料(liào)国(guó)产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也(yě)表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯(g跟ml一样吗洗发水，g和ml有区别吗xīn)片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司(sī)的边(biān)际变化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为(wèi)发展(zhǎn)基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的一季(jì)报(bào)业(yè)绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际(jì)变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需(xū)要(yào)关注(zhù)景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结(jié)合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调(diào)仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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