尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额收益，那(nà)么(me)今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概(gài)率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势(shì)开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波(bō)主升。数据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是6月底七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下(xià)旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假(jiǎ)设(shè)按(àn)此(cǐ)速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月基(jī)本(běn)见底(dǐ)后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从(cóng)应用到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋(fù)能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等(děng)大(dà)产业(yè)趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一(yī)步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季(jì)躁动是(shì)计算机占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口(kǒu)期(qī)的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块，电子(zi)行业世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空(yè)有望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服(fú)务器，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训(xùn)练(liàn)/推理的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升(shēng)明(míng)显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机(jī)会(huì)。国(guó)海证券(quàn)同样在(zài)研(yán)报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国金证券(quàn)樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应用的落地(dì)，市(shì)场(chǎng)对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电(diàn)子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音(yīn)控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链(liàn)，包(bāo)括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的世上真有孙悟空存在吗，世界上有没有孙悟空VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三(sān)利谱(pǔ)、创维数(shù)字(zì)等；4）景(jǐng)气(qì)度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光(guāng)弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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