国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织(zhī)下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协议(yì)以(yǐ)维持该银(yín)行(xíng)运营的希望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美(měi)国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的(de)官员正在(zài)与其他银行(xíng)进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部(bù)审(shěn)查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也(yě)和(hé)美联(lián)储的(de)审查(chá)督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加(jiā)，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发现了风(fēng)险(xiǎn)，却没有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储(chǔ)监管不(bù)力有关。他(tā)说(shuō)，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革(gé)普遍放(fàng)松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前(qián)累积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一直突破(pò)内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美(měi)元银(yín)行的(de)一(yī)系列规(guī)定，包括(kuò)压力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估(gū)，怎(zěn)样监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便(biàn)让(ràng)银行的资本(běn)要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增加资本(běn)或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语国总统拜(bài)登批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重大灾(zāi)难声明，他wwe是什么意思，wwe是什么意思网络用语(tā)下令为4月(yuè)12日(rì)至(zhì)4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在(zài)成(chéng)本(běn)分担的基础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条(tiáo)件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营(yíng)利(lì)组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农(nóng)产品的(de)单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将进(jìn)一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价(jià)指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一季度美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师张晨向期货(huò)日报记(jì)者表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数据(jù)显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了(le)市(shì)场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美(měi)银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联储(chǔ)货币政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的(de)一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择(zé)。随着(zhe)此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆(bào)发以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行(xíng)政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会(huì)保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险的(de)把控，且对(duì)未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后(hòu)发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与(yǔ)通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货(huò)币(bì)政策以及银行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储(chǔ)会议(yì)需要关注三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透(tòu)露下半年(nián)将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是(shì)对(duì)于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他(tā)认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行(xíng)业风(fēng)险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修(xiū)正，贵金(jīn)属市场出(chū)现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更(gèng)为宏(hóng)观(guān)的角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素(sù)主要是(shì)，市(shì)场和(hé)美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈(yù)值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落地(dì)后的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后，再相机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对(duì)于(yú)年内降息(xī)的(de)乐(lè)观预期的修正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一(yī)是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美(měi)债实(shí)际(jì)利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美元结算体系的(de)变化(huà)使(shǐ)得(dé)贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风(fēng)险带(dài)来的避险情绪(xù)对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)形(xíng)成有(yǒu)力(lì)的回落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一(yī)步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海(hǎi)外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同(tóng)时(shí)，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议(yì)等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危机及(jí)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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