射频芯片领域面临(lín)变局，下游市(shì)场增速放(fàng)缓叠加进入(rù)竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商慧智微正式在科(kē)创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译shòu)到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系(xì)列外部机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至上(shàng)市前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的行情，该公司(sī)股价于(yú)去年(nián)下半年触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低(dī)于(yú)发(fā)行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷背(grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译bèi)后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限等(děng)因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化(huà)谋求射(shè)频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记(jì)者注意(yì)到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等(děng)多个知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片(piàn)及模(mó)组的(de)研发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机(jī)以及物(wù)联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信等无(wú)线通(tōng)信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因(yīn)，慧(huì)智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续(xù)进(jìn)行高(gāo)额研发(fā)投(tóu)入(rù)；下游客户(hù)集中且具(jù)有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头部卓胜微50％左右的毛(máograndma意思中文翻译，grandma是什么意思译)利(lì)率水(shuǐ)平，也不及和(hé)慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近的(de)唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但(dàn)仍要(yào)抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资(zī)之路。公(gōng)开(kāi)信息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快车道(dào)，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包(bāo)括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一(yī)阶(jiē)段对慧智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列(liè)。

　　据(jù)招股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据(jù)显示，从当前(qián)的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持(chí)股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包(bāo)括慧智(zhì)微(wēi)在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于(yú)智能(néng)手机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计(jì)到2028年射频(pín)前端(duān)的(de)市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突击(jī)入股的射(shè)频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)，唯(wéi)捷(jié)创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域的巨(jù)头厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有(yǒu)的(de)射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物联网、电源(yuán)等(děng)领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三(sān)伍微(wēi)电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无(wú)底线，而(ér)预(yù)计未来每个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降，截至目前(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)中金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海(hǎi)和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在5G射(shè)频前端(duān)领域取得的(de)市场地(dì)位，增加头部客户的市(shì)场份额(é)；技(jì)术(shù)上跟(gēn)进(jìn)射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器的(de)产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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