尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大跌(diē)幅(fú)已(yǐ)接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额(é)收(shōu)益(yì)，那么今年演化(huà)为TMT大(dà)年(nián)的(de)概(gài)率已经非常大。

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　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会有(yǒu)一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间来(lái)看，每年四月份到九、十月份期(qī)间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见底(dǐ)也比较(jiào)早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调(diào)整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的(de)。

　　今年(nián)业绩密集披(pī)露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力度(dù)进一(yī)步加大(dà)、资本开支增(zēng)加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年年初(chū)春季(jì)躁动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的(de)判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预期的(de)部分(fēn)消费(fèi)板块，电(diàn)子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相关电(diàn)子产品。

　　对于(yú)AI服务(wù)器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的提(tí)升明显拉升了(le)AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场主线的判断，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要(yào)环(huán)节，相关公司将(jiāng)深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议(yì)关注国产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心(xīn)供(gōng)应(yīng)商天孚通(tōng)信(xìn)；国(guó)产光芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端(duān)设(shè)备打(dǎ)开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券(quàn)3月(yuè)31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋(qū)势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维(wéi)数字(zì)等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式(shì)增(zēng)长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭电子(zi)、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预(yù)期强化(huà)的(de)智能(néng)手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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