昨天深夜，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判突(tū)然中止！

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表(biǎo)格雷(léi)夫斯与白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议开始(shǐ)后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯(sī)说(shuō)：白宫谈判代表(biǎo)实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周末(mò)再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传出后，三(sān)大(dà)美(měi)股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望暂(zàn)停(tíng)加息的鸽派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率路径，若源于银行业危机的信贷环境收紧导致经(jīng)济放缓，美联(lián)储可(kě)能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员(yuán)目(mù)前预计，美联(lián)储6月份加息25个(gè)基(jī)点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储(chǔ)下月将利率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务(wù)上限事态(tài)发(fā)展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个月来(lái)高位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的(de)3月(yuè)末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收(shōu)益率逐步回(huí)升，全(quán)天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开低走，受债务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中(zhōng)概股走(zǒu)势(shì)分(fēn)化(huà)，蔚来涨超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基(jī)本(běn)金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持(chí)平一周(zhōu)前水平，都止住四周连(lián)跌(diē)之势。

　　纽约黄金期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周(zhōu)累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结(jié)四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美国白宫谈(tán)判代表已抵达会场，准备继续进(jìn)行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议院(yuàn)议长(zhǎng)麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北(běi)京时(shí)间今天(tiān)上(shàng)午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修(xiū)正案(àn)来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增加政(zhèng)府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措(cuò)施余(yú)额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高(gāo)于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需(xū)继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论(lùn)。市(shì)场关(guān)注他提(tí)供的(de)利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美国通胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的(de)承诺，物(wù)价稳定(dìng)是经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔(ěr)同时发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己倾(qīng)向于支(zhī)持6月会议(yì)暂不加息，而且(qiě)银行业危机(jī)导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于(yú)信贷压力可能对经济增长(zhǎng)、就业和通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继(jì)续）加(jiā)息至那(nà)么(me)高的水平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取得长足进(jìn)步(bù)，政(zhèng)策(cè)立(lì)场现(xiàn)在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太(tài)少的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们(men)面临着迄今为止收(shōu)紧政策(cè)的效(xiào)应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行(xíng)业压力导致的信(xìn)贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于(yú)此，美联(lián)储有(yǒu)能力观察更多数据和未(wèi)来前(qián)景(jǐng)的演变，然后再决(jué)定可能需要(yào)提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调季度经(jīng)济(jì)预测(cè)的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的(de)观点及其能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定性，理由是(shì)“未来前景面临(lín)着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应(yīng)进一步(bù)收紧多少而作(zuò)出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称(chēng)，这说明(míng)银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平今(jīn)仓交易手续费标(biāo)准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chéng)期货(huò)研究(jiū)所负责(zé)人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面：一(yī)是产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃(lí)作(zuò)为空(kōng)头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱(ruò)，但南(nán)华研究(jiū)院能化分析(xī)师李嘉(jiā)豪(háo)认为，各(gè)自的原因并(bìng)不相同。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量增加，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下(xià)游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨(dūn)，对(duì)供(gōng)需(xū)关系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯(chún)碱价(jià)格持续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库(kù)至环比高位。”他说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因此产销出(chū)现了较为明显的下滑。在现(xiàn)货松动(dòng)、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供(gōng)需结构看，浙商期(qī)货分析师(shī)江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号线原计划于(yú)6月点火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱(jiǎn)和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的(de)天(tiān)然(rán)碱预(yù)计生(shēng)产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量新增(zēng)产能和(hé)低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠(dié)加作用(yòng)下持续走低(dī)，周五(wǔ)又逢远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地，市场看空情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需(xū)结构在9月会发(fā)生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场也已充(chōng)分(fēn)计价(jià)，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验(yàn)证。在(zài)这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业(yè)链开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货(huò)价格也出现崩塌(tā)，这一(yī)点从近月合(hé)约的跌幅和现货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近期市(shì)场主(zhǔ)要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订单天(tiān)数为(wèi)16.4天(tiān)，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史数(shù)据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻(bō)璃产销数据(jù)来看，5月沙河地(dì)区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月(yuè)的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要(yào)是(shì)高库存和低需求(qiú)逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价(jià)格在(zài)去(qù)库(kù)逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但(dàn)反(fǎn)弹后利润改善很(hěn)多，加之终端(duān)表现并不乐观，因此又(yòu)出现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济(jì)衰退预期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预期(qī)的(de)背景下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势(shì)的(de)中观逻(luó)辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻(luó)辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资(zī)金在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻璃正是(shì)空(kōng)头配置，强(乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020qiáng)化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短期(qī)的(de)企(qǐ)稳，但中长期价格下跌(diē)至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩，而短期(qī)检修(xiū)的兑(duì)现有限，因(yīn)此检修(xiū)仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧(jǐn)到过(guò)剩的周期(qī)中(zhōng)，价格(gé)趋(qū)势预计继(jì)续(xù)向下(xià)。”他(tā)说，对于(yú)玻(bō)璃，需(xū)要等待(dài)的则是中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在(zài)旺季的(de)预期(qī)。短期来看，下游以(yǐ)消(xiāo)耗(hào)前(qián)期(qī)库存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非(fēi)价格开(kāi)始冲击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是要关(guān)注持仓的变化，短线资(zī)金离场(chǎng)乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020或使得低位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两(liǎng)个指(zhǐ)标：一是基(jī)差(chà)不再是以现货下(xià)跌(diē)方式来修复(fù)；二是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续(xù)投产进(jìn)展(zhǎn)、碱价(jià)降价(jià)幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市(shì)弱势也(yě)将继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来判断(duàn)是否维持(chí)弱势，可重点关(guān)注下游(yóu)深加工订单情况、地产施工端情况(kuàng)。若(ruò)后期(qī)地产施(shī)工端主体封(fēng)顶数量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需求(qiú)量将抬升，下游深加(jiā)工订单数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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