A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微(wēi)弱(ruò)优(yōu)势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注(zhù)意的(de)是，因中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创、中特(tè)估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点(diǎn)催化下，中国(guó)移动(dòng)今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去(qù)年上市以来(lái)最近(jìn)一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计(jì)最大(dà)涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这(zhè)场股王宝座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁(qiān)的背后似乎(hū)也反应着国内经济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展时(shí)期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后(hòu)来(lái)，随着(zhe)我国在(zài)2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白(bái)酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预(yù)期，整个白(bái)酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移(yí)动的(de)突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对(duì)其王位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政策(cè)持(chí)续推进的数字经济(jì)，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的重(zhòng)要因素，二(èr)级市场对科(kē)技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化深度转(zhuǎn)型的(de)背景下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引(yǐn)领(lǐng)中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积极布清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步发展，将拉(lā)动(dòng)底层云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商(shāng)向数字科技(jì)领军企业(yè)加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望首先(xiān)迎(yíng)来(lái)估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光(guāng)大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的(de)三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企低(dī)估值+数字经济”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事(shì)引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段时(shí)间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超过(guò)茅台的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其(qí)在2007年依(yī)托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今(jīn)中(zhōng)国(guó)船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大部分主要是由于行(xíng)业(yè)景气度(dù)变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅台(tái)凭(píng)借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的(de)利(lì)润(rùn)，最(zuì)终一次次(cì)甩开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为什(shén)么此(cǐ)前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方(fāng)面即(jí)是成本方面(miàn)的(de)问(wèn)题(tí)，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开(kāi)支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一系列信(xìn)号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中(zhōng)国移动此前(qián)表示，2022年(nián)是三年投资高峰(fēng)的最后一(yī)年(nián)，2023年起资(zī)本开支不再增长，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿(yì)元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时(shí)全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要清朝八王之乱是哪八王，西晋八王之乱是哪八王(yào)的是，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已(yǐ)转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证券研(yán)报表示，中国(guó)移动数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡(gòng)献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈(mài)入(rù)国内业(yè)界第一阵(zhèn)营。

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