随着(zhe)一季报(bào)披露完毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示(shì)，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益(yì)基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并(bìng)偏(piān)向成长风格(gé)基(jī)金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关(guān)注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率定价(jià)资(zī)产估值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金旗(qí)下一(yī)季报(bào)披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新(xīn)一(yī)季的基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势(shì)优选在(zài)一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融(róng)通健康产业(yè)并列首(shǒu)位(wèi)。在(zài)此之(zhī)前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年(nián)持(chí)有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季(jì)度均(jūn)重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华(huá)商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商(shāng)新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去(qù)年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基(jī)金(jīn)经理周(zhōu)海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)末，成立以来(lái)收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排(pái)名同(tóng)类基金第一。

　　Wind酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞(ruì)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值(zhí)被错杀的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或(huò)出现好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革(gé)在(zài)一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内把握(wò)投资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据统计(jì)，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花落华(huá)泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基金中，汇添(tiān)富科技创新(xīn)、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持(chí)前(qián)三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三则是交银(yín)定期(qī)支付(fù)双息(xī)平(píng)衡、摩根(gēn)双(shuāng)核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金(jīn)增持前(qián)三依次为易方达(dá)安盈回报、安(ān)信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相对较好，但行业分(fēn)化(huà)较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人(rén)工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超(chāo)配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基(jī)金经理在(zài)一(yī)季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季(jì)报中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同时适度(dù)降(jiàng)低价值(zhí)型(xíng)基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其他确(què)定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既(jì)定的策(cè)略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风(fēng)格上，目前权益(yì)部分(fēn)依然保持略(lüè)超配价值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场(chǎng)上相对收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收(shōu)益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波动，努(nǔ)力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰(tài)前十大重仓基金，富(fù)国(guó)信(xìn)用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候，基金经(jīng)理对全年(nián)市场的主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风(fēng)格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着(zhe)近期(qī)政策方向的(de)明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年(nián)全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明(míng)确的(de)判(pàn)断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值(zhí)价值风格基金和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票(piào)，未来计(jì)划视相关(guān)板块的(de)估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基(jī)金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三年今(jīn)年(nián)一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间(jiān)分化(huà)巨(jù)大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基本面、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对(duì)行业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部分短期表(biǎo)现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的(de)平安养(yǎng)老(lǎo)2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告(gào)期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股(gǔ)基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于(yú)稳健(jiàn)均(jūn)衡(héng)状(zhuàng)态(tài)，重点关注(zhù)一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季(jì)度(dù)适度降低了深(shēn)度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的(de)配置比(bǐ)例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长(zhǎng)策略基金的配置比例(lì)。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有一季度操(cāo)作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合(hé)主(zhǔ)要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块(kuài)的配置(zhì)，并通(tōng)过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的(de)观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将(jiāng)组合权益资产维(wéi)持(chí)超(chāo)配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估(gū)值的(de)金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周期见底及国产替代(dài)的科技(jì)制造板块(kuài)上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们也在(zài)一季报中提(tí)到了(le)对当(dāng)下(xià)的(de)思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中(zhōng)期维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构(gòu)上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出(chū)行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性带来的(de)潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链(liàn)以(yǐ)及一带一路带(dài)动下的部分细分领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金(jīn)经(jīng)理杜(dù)习(xí)杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内(nèi)权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长期投资提供一定安(ān)全边际。年内经济修复(fù)是(shì)确(què)定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的(de)空间。结构(gòu)上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化(huà)的成(chéng)份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持谨慎的(de)态(tài)度，后(hòu)续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关(guān)注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年(nián)持有基金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗经济(jì)处(chù)于(yú)复苏早期(qī)，2月以来(lái)市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正常(cháng)回调(diào)。复盘(pán)历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益(yì)方面均能有所作为，基(jī)本面的总(zǒng)体改善能激活(huó)市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关(guān)注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带(dài)来(lái)相关(guān)行业、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在下半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的景气(qì)度相(xiāng)较于(yú)去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而人工智能(néng)等技术(shù)的突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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