5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南方基金等(děng)多家头部公募(mù)基金密集(jí)申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来(lái)又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题ETF的(de)越跌越买，主要是基(jī)于(yú)对板块中长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行(xíng)业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌(diē)，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出(chū)现下(xià)降外(wài)，其余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要(yào)原因，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差(chà)距，在国产替代(dài)过(guò)程中产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客户(hù)导入进(jìn)程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不(bù)及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品(pǐn)等终端需(xū)求可能不(bù)及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产(chǎn)品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示(shì)，在本(běn)轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖(lài)数(shù)字化，成本效率(lǜ)提(tí)升(shēng)是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部(bù)位(wèi)置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题(tí)的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的(de)，所以随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引(yǐn)起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资(zī)者对(duì)板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽然会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑(jí)支(zhī)撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导(dǎo)体板块估(gū)值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的(de)突(tū)破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息(xī)为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知(zhī)智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类生产力(lì)的提(tí)升产(chǎn)生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的(de)工业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互(hù)联网(wǎng)革命和(hé)移动互(hù)联网(wǎng)革命后在万物智联层(céng)面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显著，很多(duō)环节发生(shēng)了改变，产(chǎn)生(shēng)了新(xīn)的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长(zhǎng)期关注该(gāi)板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导体国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯(xīn)片(piàn)设计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对于科(kē)技安全的(de)强(qiáng)调为(wèi)芯片的(de)国产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经过近一年的充分调整，股(gǔ)价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我们中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重(zhòng)点公司的(de)边际变化，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设施成为发(fā)展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需(xū)要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面(miàn)改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价有可能中考体育多少分满分2023，中考体育多少分及格波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我们也会通(tōng)过适当调(diào)仓来平衡风险。”刘源补充道。

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