大家好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都没出一(yī)直在加(jiā)班，这个长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大(dà)消息，以及券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经(jīng)济工作。中共中央(yāng)总书(shū)记(jì)习(xí)近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今(jīn)年(nián)以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心(xīn)的(de)党中央坚强(qiáng)领导下，各地区各部(bù)门更(gèng)好统筹国内国际两个大(dà)局，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防控和(hé)经济(jì)社(shè)会发展，更好(hǎo)统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经济转型升级(jí)面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克服(fú)不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出(chū)，在超大(dà)特(tè)大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个(gè)百分(fēn)点，低(dī)于临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了(le)两个月后，风雨(yǔ)飘摇的美国第一(yī)共和(hé)银行终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国(guó)加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管(guǎn)了第一共(gòng)和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四(sì)家倒下的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅(lǚ)游部数(shù)据中(zhōng)心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部队及时(shí)采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目(mù)的(de)。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照(zhào)常进行(xíng)。 掉落(luò)的(de)无(wú)人机(jī)碎片也没(méi)有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称(chēng)，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭击(jī)时(shí)普(pǔ)京不在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合(hé)适的(de)时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表(biǎo)示“没(méi)有参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没(méi)有关于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接(jiē)受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对乌方企图(tú)使(shǐ)用(yòng)无(wú)人(rén)机袭击克(kè)宫(gōng)的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月(yuè)行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了(le)AI主题(tí)行情诱发的(de)过度(dù)博(bó)弈和(hé)心态失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大幅(fú)动(dòng)荡。进入5月，国(guó)内的(de)经(jīng)济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续(xù)不(bù)断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩三个层面实(shí)现统一，投资(zī)者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然(rán)处于全年(nián)第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预期回归理性(xìng)，经济(jì)内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比和高(gāo)频数据(jù)验证；外部流动(dòng)性拐点明确，美(měi)国(guó)银行业(yè)风险不断发酵，但预计(jì)对A股(gǔ)实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性(xìng)亮(liàng)点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上(shàng)行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处(chù)于今年第(dì)二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将(jiāng)步(bù)入业绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队(duì)5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全球(qiú)市(shì)场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要密切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可(kě)能有限。上述(shù)因(yīn)素结(jié)合当前A股(gǔ)市场整体估值水平(píng)不高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易(yì)日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可能(néng)有所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于(yú)风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再(zài)布局(jú)机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在(zài)低(dī)位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周期与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向(xiàng)。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预(yù)制(zhì)菜、啤(pí)酒(jiǔ)）、军工、新能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构(gòu)分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或(huò)更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主(zhǔ)线，后续(xù)或依据(jù)基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的(de)科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资产组合短期(qī)驱动(dòng)逻辑建(jiàn)议(yì)以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运(yùn)、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期(qī)场景消(xiāo)费正在展现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域(yù)消费；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的(de)赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一(yī)前后市场表现如何(hé)？行业(yè)胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前(qi勿必和务必的区别，务必是什么意思呀án)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个(gè)月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间(jiān)全球大类资产(chǎn)波(bō)动以及背后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商品走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市(shì)场“衰(shuāi)退交易(yì)”有所升温。美欧一季(jì)度经济(jì)增速不及市场预期，美国(guó)银(yín)行业(yè)危机和(hé)两党债务上限博弈(yì)使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也促(cù)使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国内服务(wù)消(xiāo)费大(dà)幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前经济(jì)运行(xíng)好转主要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量(liàng)政(zhèng)策(cè)收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和(hé)国(guó)内政策驱动的数字经济行情(qíng)或(huò)反复活跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一(yī)次长时间回撤(chè)，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第(dì)一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一(yī)次(cì)战术性回撤，时间约(yuē)2个月(yuè)，起始和(hé)结束的拐(guǎi)点，均与(yǔ)高频经(jīng)济指(zhǐ)标和(hé)预期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出(chū)现了2个(gè)月的(de)底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现(xiàn)，均表(biǎo)明(míng)资(zī)本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回升可能(néng)不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明(míng)显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我(wǒ)们(men)认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格(gé)、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调整虽然可(kě)能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由于(yú)缺乏数据改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第(dì)五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖(gài)不了(le)长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国(guó)企(qǐ)+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低、产业趋(qū)势明确(què)、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何(hé)应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央(yāng)国(guó)企见正(zhèng)文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调(diào)整，是进(jìn)一步(bù)加配的良(liáng)机，其(qí)中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再起

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