如果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了(le)逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最(zuì)大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在(zài)全(quán)球主要(yào)股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间浮(fú)现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市(shì)场表现出的(de)强烈投(tóu)资意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大(dà)经济体(t曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗ǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到(dào)非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其(qí)实有(yǒu)很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的(de)数据(jù)，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代(dài)初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越多的海外(wài)投资(zī)者似(shì)乎看到了日(rì)本股市作为避险地的(de)“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期(qī)低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美(měi)元兑换130日(rì)元的(de)日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔(ěr)街资本也(yě)已相继造(zào)访日(rì)本。这些海外(wài)资金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低(dī曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗)成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信美(měi)国的增长潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着(zhe)日本股市(shì)对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业(yè)治理变革(gé)

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就(jiù)一(yī)定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还(hái)源于治(zhì)理标准的(de)提(tí)高，以及企业部(bù)门推(tuī)动向股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业(yè)的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司(sī)股(gǔ)价低于每股(gǔ)账(zhàng)面(miàn)价值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净(jìng)率(lǜ)等估(gū)值指标来看，这就为日本股市(shì)提供了(le)更(gèng)坚实的底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改变股价跌破每(měi)股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市(shì)企业在(zài)意识到资(zī)本成本的前(qián)提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现市(shì)净率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布(bù)了(le)上限(xiàn曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗)200亿日元的股票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正引起许多海(hǎi)外投资(zī)者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动(dòng)下(xià)，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困惑(huò)的交叉持(chí)股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着(zhe)坚定的(de)态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽(kuān)松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的(de)货(huò)币宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美(měi)央行今年上半(bàn)年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的表现目(mù)前也相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年前三个月日(rì)本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入(rù)境旅(lǚ)游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是(shì)七国集团(tuán)中唯(wéi)一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内(nèi)需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的(de)前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报(bào)的不(bù)俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂(jì)。

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