当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美(měi)国政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜(bài)登在白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债(zhài)务上限问题长达(dá)三个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局(jú)，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言(yán)论无(wú)疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国财政部(bù)次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施(shī)只能帮(bāng)助财政部(bù)暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了(le)债(zhài)务违约可能期限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众议院以(yǐ)微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限(xiàn)的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这一(yī)时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满足多种削减开支的条件，苏三起解的故事，苏三起解的故事简介共和(hé)党(dǎng)预计未来十(shí)年内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的(de)议(yì)案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高债务(wù)上限(xiàn)，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一(yī)场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副(fù)其实(shí)的(de)“震(zhèn)中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州(zhōu)监管机(jī)构未(wèi)来(lái)将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是促(cù)成银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是(shì)世(shì)界上最大的石油(yóu)储备(bèi)，能(néng)源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会的授权并进行必要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该(gāi)储备(bèi)进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾一(yī)度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购(gòu)入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明显分(fēn)化(huà)，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产(chǎn)量或(huò)不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供给(gěi)的压制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内持续(xù)去库(kù)的加持下，表(biǎo)现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)期(qī)货分析师(shī)石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布的(de)数据显示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近(jìn)期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅(fú)可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼(ní)工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝(zhù)开(kāi)斋节(jié)，通常(cháng)开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产量环比数据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三(sān)个品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促国(guó)会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务(wù)上限(xiàn)到期、短期较差(chà)经济数据带来的美国(guó)经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国(guó)际(jì)原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机、美(měi)国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面(miàn)来看，在(zài)油脂供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较(jiào)强(qiáng)的(de)背(bèi)景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续(xù)去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还(hái)会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利(lì)于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响大(dà)豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的(de)累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进(jìn)口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一(yī)步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油(yóu)产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期(qī)、美(měi)高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场(chǎng)随时(shí)可能重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具(jù)备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发(fā)布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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