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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德(dé)：利(lì)率可(kě)能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，决策者可能不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个(gè)月采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进政策(cè)遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示(shì)，需(xū)要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在(zài)不触发(fā)经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增(zēng)长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动(dòng)。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础设施(shī)机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互(hù)联(lián)互(hù)通的机制(zhì)安(ān)排(pái)，参(cān)与内地(dì)银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集中清(qīng)算业(yè)务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通”的境外(wài)投资者为符合人(rén)民(mín)银行(xíng)要求并(bìng)完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备案的(de)境(jìng)外机构投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算(suàn)限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市(shì)场情况(kuàng)适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交易(yì)处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现(xiàn)后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段(duàn)共成(chéng)交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关(guān)匹配成交取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎(shú)回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回(huí)暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎(yíng)来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随(suí)美联储(chǔ)继续加息预期(qī)以(yǐ)及(jí)欧美银行业(yè)危机(jī)的(de)继续(xù)发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息(xī)，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期(qī)的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表示，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因(yīn)5—6月大(dà)豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料(liào)分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表(biǎo)示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的(de)利多预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着(zhe)油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存(cún)在一(yī)轮补库需求。未来很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需(xū)求的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同(tóng)程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚(yà)棕(zōng)榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预(yù)估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中辉(huī)期(qī)货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带动(dòng)内(nèi)盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的利空(kōng)因素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒报道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连(lián)续第三个月减少(shǎ香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水o)并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监(jiān)测(cè)数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合(hé)同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存(cún)都在下(xià)降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到(dào)年初国(guó)内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运(yùn)行导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于(yú)印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多(duō)的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎(shèn)态(tài)度。中国和印度(dù)作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然库存(cún)都不(bù)同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要(yào)原(yuán)因。后期随(suí)着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重(zhòng)推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下(xià)降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步进(jìn)入中期(qī)企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏观层(céng)面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储(chǔ)会议(yì)的结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年(nián)度加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对(duì)国内(nèi)市场的压力持续存(cún)在，香水闻多了会致癌吗，女士公认10大好闻的香水5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到(dào)港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来(lái)压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)加息(xī)已经在市(shì)场预(yù)期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到(dào)产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国生(shēng)物(wù)柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内(nèi)是(shì)固定的(de)，不(bù)会因为(wèi)原油及(jí)宏观市(shì)场的(de)波(bō)动，而出(chū)现生物柴(chái)油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用(yòng)作为消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因素(sù)影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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