财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场(chǎng)需求低(dī)迷(mí)持续之下(xià)，部分银行出现(xiàn)了贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利(lì)率与(yǔ)同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象。

　　“我们个贷(dài)最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左右了，但(dàn)投放(fàng)依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行了解(jiě)到(dào)，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况(kuàng)相比，贷(dài)款利率水(shuǐ)平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发(fā)了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产品，其(qí)平(píng)均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩(jì)比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负(fù)责人(rén)对财联社记者表示，正常情况下贷款利(lì)率(lǜ)要(yào)高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出现(xiàn)的收(shōu)益(yì)率倒挂的情况的确多(duō)年来少见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经济需求不(bù)足，资(zī)金(jīn)可能在金融市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益(yì)率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决(jué)策部(bù)署，采取了很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同比(bǐ)下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一季度金融统计数据(jù)发布会上公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，3月份银行体系新发企业贷(dài)加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意(yì)到，在部分资金充裕的一线城市利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快，比如央(yāng)行营(yíng)管部早在2月份即表示，去(qù)年12月份，北京地区新发(fā)放(fàng)企业贷款加权平(píng)均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析认(rèn)为(wèi)，一季度(dù)的贷(dài)款需求非常好(hǎo)，央(yāng)行今年一季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数(shù)飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以来的(de)最高(gāo)值。但最近贷款需求有(yǒu)下降趋势，如(rú)近期(qī)票据转贴现利率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买票据来填(tián)充(chōng)贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景气形成(chéng)鲜明对比的是(shì)，一季度理(lǐ)财市场的收(shōu)益(yì)率(lǜ)却在节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存续理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司(sī)存续开放式固收类(lèi)理财产品（不(bù)含现(xiàn)金管理类产品）的近(jìn)1个(gè)月(yuè)年化收(shōu)益率的平(píng)均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月(yuè)24日(rì)封闭式理财平均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去年12月水(shuǐ)平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票、存单利差(chà)走(zǒu)阔(kuò)。

　　即便与新(xīn)发理财产品收益率相比，当前银行新发(fā)贷(dài)款(kuǎn)的(de)利率也不占(zhàn)优。普益标(biāo)准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新发(fā)理财产品中，开放式产品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产品平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空(kōng)转(zhuǎn)套利(lì)可能

　　多位受访(fǎng)金融行(xíng)业人(rén)士对记者(zhě)表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收益率之间出现倒挂是多年来(lái)罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款和金融(róng)市场之间出(chū)现收益“套利”空(kōng)间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师(shī)刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收益率(lǜ)超(chāo)过银行贷款利率，可能会给部分(fēn)客户钻空子(zi)的(de)机会，从银(yín)行(xíng)那里获取的低(dī)息贷(dài)款没(méi)有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益率更高(gāo)的(de)理财产品，导致资金空(kōng)转(zhuǎn)，前(qián)几年结构性存款市场曾(céng)存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为(wèi)，目前理(lǐ)财产品业绩比较基准(zhǔn)不(bù)代表实际收益率，净值是不(bù)断波动(dòng)的，不会一直上涨(zhǎng)，实际(jì)上，理财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之后对(duì)企(qǐ)业的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财(cái)联社(shè)记者表示，理财收益与金融市场利率(lǜ)相(xiāng)对应，出(chū)现倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要是即期的贷款利率(lǜ)与发行(xíng)当期定价的(de)理财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容(róng)易出现这种收益(yì)率不(bù)同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行(xíng)贷款利率继续(xù)下(xià)行，意味着当期发(fā)行的理(lǐ)财产品(pǐn)的(de)收益率会同步下降。从(cóng)这(zhè)一个(gè)角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理财产品收(shōu)益率会进入(rù)下(xià)行通道(dào)。

　　这一判断(duàn)得到银(yín)行业内人(rén)士的(de)认同(tóng)。4月25日(rì)，某城商行(xíng)广州分行负(f猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么ù)责人对财(cái)联社表示(shì)，该行已经关(guān)注到理(lǐ)财收益和存贷(dài)款利差的情况，理财与贷款利率差(chà)距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这与货币(bì)政策初衷(zhōng)不(bù)符。估计下(xià)一步理财产品收益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记(jì)者(zhě)表示，考虑到理财产品底层资产大多数(shù)为债券，而债券(quàn)市场发行人大多是大型(xíng)企业，理论上(shàng)其收益率比(bǐ)个贷是要低一个(gè)等(děng)级。

　　“道理很简(jiǎn)单，个人的(de)信用等级比大型企业(yè)要低(dī)，所以个贷的定价理论上要(yào)比理(lǐ)财收益(yì)率高才对。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明(míng)个人部(bù)门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负(fù)责人表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认为(wèi)，如果(guǒ)贷(dài)款定价持续下行未来新发理财产品(pǐn)收益(yì)率也会回(huí)落。“市场对利率走势的预期是(shì)一(yī)致的，新发的收益率未来会(huì)下(xià)来，近期(qī)整体(tǐ)的(de)趋势也是这(zhè)样(yàng)。一些存量(liàng)的产品年化收益(yì)率近期大幅上行，主(zhǔ)要是因为底层资产(chǎn)是去年利率高(gāo)位时(shí)候拿的，在利率走(zǒu)低(dī)预期下(xià)，其净(jìng)值表现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进一步下行(xíng猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么)

　　受访银行人士对财联社(shè)记者(zhě)称，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲(pí)软的现状，也是有关(guān)方面(miàn)不(bù)断出(chū)手规(guī)范存款利(lì)率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大(dà)型城商(shāng)行负责人对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下(xià)，未来存款利率持续下(xià)行应(yīng)该(gāi)是大趋势，否则(zé)银行净息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前(qián)理财波动的影(yǐng)响(xiǎng)还没(méi)完全消除，很多客户的(de)资金还(hái)没有出(chū)来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为，一(yī)旦第二季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意(yì)味着贷款利率依然有下(xià)降的可(kě)能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临更(gèng)艰(jiān)难的(de)局面。

　　4月25日(rì)，苏州银(yín)行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净利(lì)息(xī)收益(yì)率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最(zuì)新研(yán)报认为，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要(yào)抓手。其(qí)预计，后续对于(yú)存款定价自律(lǜ)管理的手段(duàn)包括但不限于以下(xià)三个(gè)方面。首先(xiān)，协定存款、通知存款等创新类活期存款有(yǒu)可能将纳入自(zì)律机制管理(lǐ)。现阶段，对(duì)核(hé)心定期存款(kuǎn)而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺少政策指引，未来(lái)或将对这(zhè)类产品比照活期存(cún)款(kuǎn)进行规范；其次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权(quán)价值(zhí)过(guò)低的(de)“假”结构性存款仍(réng)须规范，后续或将结构性存(cún)款的(de)（保(bǎo)底收益+期(qī)权价值(zhí)）合计同时纳入自律机制上(shàng猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么)限，进一步压(yā)降(jiàng)结构性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如(rú)果全部企业活期存(cún)款(kuǎn)利率降至2013-2018年0.70％左右的平均(jūn)水平，则上市银行企业活期存(cún)款成本(běn)率加权平(píng)均降(jiàng)幅在30bp左右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右，影响上市银(yín)行营收增速(sù)2.3pct。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么