国内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议(yì)，市场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变(biàn)得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息(xī)人(rén)士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包(bāo)括来(lái)自(zì)美国大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的(de)官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调会(huì)议，为第(dì)一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭(bì)案(àn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不(bù)堪一击(jī)。他(tā)们的确(què)发(fā)现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政(zhèng)时(shí)的金融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审(shěn)查员已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累(lèi)积过多(duō)的(de)证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视(shì)了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的(de)流动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评(píng)为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行(xíng)适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于(yú)超过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出(chū)售(shòu)证券(quàn)的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求(qiú)更(gèng)好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要(yào)求，或者限制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据(jù)美(měi)国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季(jì)风暴(bào)影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金可在成本分担(dān)的基(jī)础上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政(zhèng)府以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月份加息25BP的(de)可能性(xìng)约为90％。

　　就在此(cǐ)前(qián)一天，美(měi)国商(shāng)务(wù)部公布的(de)一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期(qī)货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧(jiù)高企的(de)滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他(tā)认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明显回暖，显示(shì)出(chū)美(měi)国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了(le)市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效(xiào)应持(chí)续存在(zài)，金(jīn)融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济景气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增加了下(xià)半(bàn)年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数(shù)据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储(chǔ)5月份(fèn)加息(xī)基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把(bǎ)控，且(qiě)对未来(lái)加息(xī)的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经(jīng)对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的(de)计(jì)价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其(qí)中(zhōng)，在决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观(guān)察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况(kuàng)，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗(àn)示(shì)。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前金融以及(jí)经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联(lián)储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而(ér)言偏负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示(shì)，由(yóu)于当前(qián)市场对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别)利多、利空因素间(jiān)来回(huí)拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货(huò)币(bì)政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美(měi)国经济(jì)层(céng)面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还(hái)远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联(lián)储议(yì)息(xī)会(huì)议落地后的(de)一(yī)段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美联储还(hái)需(xū)在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而(ér)在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对(duì)于(yú)年(nián)内降息(xī)的乐观预期(qī)的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美(měi)债实(shí)际利率的(de)变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元(yuán)结(jié)算体(tǐ)系(xì)的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵金属(shǔ)多头驱(qū)动的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方(fāng)面，美国经(jīng)济(jì)下行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀高位带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的(de)回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联(lián)储的官(guān)方(fāng)预期(qī)，预计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预期的(de)修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议(yì)这一关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更(gèng)加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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