当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国会其(qí)他(tā)几位党团领袖将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限问题(tí)长达三(sān)个(gè)月(yuè)的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上限。美(měi)国财政部次日启(qǐ)动非常规(guī)举措维持政府运营，避免出(chū)现债务(wù)违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在(zài)致信(xìn)国会领袖时发(fā)出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会未能(néng)提高债务上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继(jì)续履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提(tí)高上限需要满足(zú)多(duō)种削(xuē)减开支(zhī)的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议(yì)案(àn)通过后(hòu)很(hěn)快表示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议(yì)案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护(hù)与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施(shī)压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排(pái)查(chá)隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意(yì)到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的(de)存款。同(tóng)时，其(qí)工作人(rén)员也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在(zài)纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭(bì)的第一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发(fā)挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备(bèi)银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规(guī)模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑的关键(jiàn)因(yīn)素之一(yī)。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大量无保(bǎo)险(xiǎn)存款一定(dìng)意味(wèi)着(zhe)风险增加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企业(yè)客户持有的(de)，这些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带(dài)来的(de)风险，这(zhè)些风险(xiǎn)也(yě)可能加剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟美国战略石油(yóu)储备的(de)回补计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和(hé)安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护(hù)——这些也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法案(àn)取消(xiāo)了国会授权的约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销售，但(dàn)过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在(zài)每(měi)桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回(huí)落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程(chéng)中，市场风(fēn手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒g)格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月，反映(yìng)了(le)市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不(bù)及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示大豆(dòu)压榨保持较(jiào)高水平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不(bù)火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相(xiāng)比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续去库(kù)的加持(chí)下，表现最为亮眼，也(yě)是(shì)本轮油脂上涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存(cún)环(huán)比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预(yù)估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环(huán)比数(shù)据有(yǒu)偏(piān)低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比(bǐ)降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏(hóng)观(guān)企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国经济(jì)衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪(xù)缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国(guó)非(fēi)农就业等数据(jù)全面(miàn)超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期(qī)较(jiào)差(chà)经(jīng)济(jì)数(shù)据带来的美国经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将(jiāng)持续(xù)、美豆新作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢(láo) 业(yè)内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面的(de)压制依(yī)然存在，受(shòu)访人士(shì)对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进(jìn)入(rù)增库(kù)周期，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库(kù)存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油连续几个(gè)月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较强。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕(zōng)榈油传(chuán)统低产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一般(b手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒ān)有着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压(yā)力，不利于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕(zōng)榈油期价的(de)持续(xù)上行。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市(shì)场累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步(bù)推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜(cài)油库存从(cóng)年初以来早就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库(kù)存(cún)季(jì)节性角度来(lái)看，整(zhěng)体累库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现(xiàn)库(kù)存(cún)下滑的(de)油脂是(shì)近(jìn)月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在(zài)开斋节后(hòu)开启累(lèi)库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库(kù)确实会限(xiàn)制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风(fēng)险并没有完(wán)全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随时可能(néng)重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来(lái)，每次反弹乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约(yuē)，品种中首(shǒu)选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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