随着一季报披露完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　从调仓变(biàn)动上看，部(bù)分公募FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基(jī)金，有的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关(guān)注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前(qián)公募(mù)FOF买入数(shù)量最(zuì)多的权(quán)益基金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上(shàng)公募基(jī)金“团(tuán)购(gòu)”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连(lián)续(xù)第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五(wǔ)年等基(jī)金(jīn)将华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数量上看(kàn)，一(yī)季度末(mò)公募(mù)FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年(nián)一季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供(gōng)给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置更趋(qū)均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动指数基(jī)金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份额前三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前(qián)三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基金增(zēng)持前(qián)三则(zé)是交银(yín)定期支付双(shuāng)息(xī)平衡(héng)、摩(mó)根双核(hé)平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三(sān)依(yī)次(cì)为(wèi)易(yì)方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较(jiào)好(hǎo)，但行业分化较(jiào)大。受益于(yú)数字(zì)经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产和新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓位，并向成(chéng)长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安(ān)泰(tài)平(píng)衡(héng)养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中表示，本季(jì)度(dù)基金主要进行(xíng)以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基(jī)金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基(jī)金(jīn)的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收益(yì)或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风(fēng)格(gé)上，目前(qián)人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么权益(yì)部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的配(pèi)置(zhì)策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘(jué)市场(chǎng)上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益(yì)的投(tóu)资机(jī)会不断增(zēng)厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富(fù)国信(xìn)用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不(bù)是(shì)很(hěn)清晰，因(yīn)此组合(hé)整体上(shàng)除了向小市(shì)值成长风格有一定偏离(lí)外(wài)，其他方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡。随着近(jìn)期(qī)政策方向的明朗(lǎng)，基金经理对(duì)今年全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)的主要方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格基(jī)金和股票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的估值(zhí)水平变(biàn)化做动(dòng)态调整(zhěng)。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权(quán)益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格(gé)的(de)持仓结构进行(xíng)了(le)小幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业(yè)基金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安(ān)养老2045一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其他(tā)以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值(zhí)性(xìng)价(jià)比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而(ér)言(yán)，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状(zhuàng)态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了(le)深度价值(zhí)和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基(jī)金的(de)超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策(cè)略的(de)基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几(jǐ)年的(de)大幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期(qī)拿(ná)得住的(de)基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的权益类(lèi)资产(chǎn)实际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方向(xiàng)，组合主要(yào)提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预期(qī)增速较高板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配(pèi)置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会(huì)经(jīng)济活动趋于(yú)正(zhèng)常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们(men)也在一季报(bào)中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经(jīng)济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字(zì)经(jīng)济和新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格(gé)局(jú)和票(piào)价弹性(xìng)带(dài)来的潜在超(chāo)预(yù)期机会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以及(jí)一带一(yī)路带动下的部(bù)分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成(chéng)长养老目标五(wǔ)年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当前(qián)历史估(gū)值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产的(de)估值处均(jūn)在具(jù)备(bèi)吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏(zòu)与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建(jiàn)、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持(chí)续关注(zhù)新技术(shù)对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注度(dù)有望随着节日(rì)出(chū)行(xíng)、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面(miàn)均能有所作为，基(jī)本面的总体改善(shàn)能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断寻找基(jī)本(běn)面(miàn)改善的(de)诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围(wéi)绕各行业受益改(gǎi)善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的(de)细分方向。同时，因(yīn)处(chù)于复苏(sū)阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长期投资(zī)价值，此(cǐ)外，关(guān)注(zhù)央国企改革(gé)能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开估值(zhí)提(tí)升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医(yī)药(yào)板块的(de)估值性(xìng)价比更高。三是科技制(zhì)造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机(jī)行业的景(jǐng)气度(dù)相(xiāng)较于去年也(yě)是(shì)大幅改(gǎi)善。而(ér)人工(gōng)智能等技(jì)术(shù)的突破(pò)，有可能打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空间。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么