在(zài)华尔(ěr)街经济(jì)学家和(hé)央行(xíng)官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公用事(shì)业和(hé)基(jī)本消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷(mí)时(shí)期(qī)被视为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对冲基金已将(jiāng)10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(sī)(这些公司的(de)命运取(qǔ)决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观(guān)情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御(yù)股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年(nián)不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能力通过积极的抗通(tōng)胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明(míng)，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都10公斤滚筒洗衣机尺寸长宽高，一般洗衣机的尺寸是多少厘米(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步(bù)上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志(zhì)银行的投(tóu)资(zī)者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金继续(xù)抢购股(gǔ)票(piào)，而自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一部分归因(yīn)于那些对(duì)价(jià)格(gé)不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的股市反弹是不(bù)可(kě)持续的。由(yóu)于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化(huà)基金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本(běn)财报季的业绩(jì)超(chāo)出预期，但(dàn)目前(qián)来看，这还不足以让美国企业重(zhòng)回增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连美联储(chǔ)官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准备而(ér)采取防御(yù)措(cuò)施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个(gè)最具周期性的(de)行业(yè)往往在(zài)衰退前的6个月内表现优(yōu)异。直(zhí)到真正的经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银(yín)行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开(kāi)始。

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