昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白(bái)宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯强调，他(tā)不(bù)知道(dào)双(shuāng)方是否会在(zài)周五或(huò)周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不(bù)过(guò)，美联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔传出(chū)了有望暂(zàn)停加(jiā)息的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储(chǔ)的利(lì)率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信(xìn)贷(dài)环(huán)境收紧导致经济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能(néng)不(bù)必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基(jī)点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同时，交易员(yuán)预(yù)计美(měi)联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股跌幅(fú)收窄；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回落(luò)超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍(bào)威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美债(zhài)收(shōu)益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨(zhǎng)三(sān)日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领(lǐng)跌(diē)，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周(zhōu)。而伦(lún)锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌(diē)之势(shì)。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点(diǎn)，曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理有最新消息称，美国白(bái)宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将于(yú)北京时间今天上(shàng)午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修(xiū)正案(àn)来绕(rào)开债务上限解决(jué)不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登(dēng)推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截(jié)至5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美(měi)元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能无需继(jì)续加(jiā)息

　　当地时间周五（北京时间今天凌(líng)晨），美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔出席(xí)名为“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利(lì)率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高(gāo)于我们(men)2％的目标(biāo)”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造(zào)成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地致(zhì)力(lì)于”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺，物(wù)价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于(yú)支持6月会(huì)议暂不加息，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么(me)高(gāo)的(de)水平就能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方面已取(qǔ)得长足进步，政策立(lì)场现在是对经济增(zēng)长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的(de)效应滞后，以及近期银(yín)行(xíng)业(yè)压力(lì)导致的(de)信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联(lián)储有(yǒu)能力观察(chá)更多数(shù)据(jù)和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点(diǎn)及(jí)其能(néng)实(shí)现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来(lái)前景面临着历史性高企的(de)不(bù)确(què)定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多(duō)少而作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期(qī)货持续(xù)走弱，昨日纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合(hé)约触(chù)及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内平今仓交(jiāo)易(yì)手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城(chéng)期货(huò)研究所(suǒ)负(fù)责人(rén)闾振兴表(biǎo)示(shì)，主(zhǔ)要有三(sān)方面：一是(shì)产业(yè)供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是交易(yì)者在对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅(fú)较大的(de)主要原因(yīn)在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出(chū)现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修(xiū)量增加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的持(chí)货意愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在(zài)现(xiàn)货松动、投(tóu)产(chǎn)预期、库(kù)存(cún)累(lèi)库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一定的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较弱的局面(miàn)下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货(huò)分析师(shī)江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要(yào)市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号(hào)线正式点火，新增天然(rán)碱产能(néng)150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投产(chǎn)，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出(chū)产品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预(yù)计生产成本在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面在(zài)大量新(xīn)增产能和低成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下持续(xù)走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信(xìn)息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供(gōng)需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已预(yù)期(qī)的，市场也已(yǐ)充(chōng)分计价，这一点从9月合约(yuē)的(de)深贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽(kuān)松的预期(qī)下(xià)，产业(yè)链开始形成负(fù)反馈(kuì)，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合(hé)约(yuē)的跌幅和现货向期货回归的(de)方式收敛(liǎn)基差上可以得到(dào)验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要(yào)交易(yì)点是需求(qiú)转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻(bō)璃(lí)深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数(shù)据来看，原片(piàn)库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃(l曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理í)产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数据，5月份产销数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增(zēng)日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到(dào)巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后(hòu)利润改(gǎi)善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背(bèi)景下，整个工业(yè)品价格承压，纯(chún)碱此前强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部分市(shì)场资金(jīn)在(zài)做强弱(ruò)对冲，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃(lí)正是空头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注(zhù)检修是否能带来(lái)现货价格短期的企稳，但中长期价格(gé)下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯(chún)碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的兑(duì)现(xiàn)有(yǒu)限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理待(dài)的(de)则是中(zhōng)下游的备货意(yì)愿何时(shí)能(néng)够起来：一是等待下游的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未来(lái)的需求(qiú)是(shì)否存(cún)在旺季(jì)的预期(qī)。短期(qī)来看，下游以消耗(hào)前期库(kù)存为(wèi)主(zhǔ)，需(xū)求缺乏弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱(ruò)。后(hòu)市关注在需求存在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续(xù)性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上有重大改(gǎi)变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还是(shì)要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个指(zhǐ)标：一是基差不再是以现货下(xià)跌方(fāng)式来修复；二是月供需预(yù)期博(bó)弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱势(shì)，可(kě)重点(diǎn)关(guān)注远兴(xīng)能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能(néng)源后续投产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游深(shēn)加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端(duān)主体封(fēng)顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加工(gōng)订单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳(wěn)。

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