近日，国(guó)内上市(shì)交易(yì)的(de)4只公募商(shāng)品期货基(jī)金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一季(jì)度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背(bèi)景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别(bié)？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基金在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本(běn)期已实(shí)现收(shōu)益(yì)指基金本(běn)期利(lì)息(xī)收入、投资(zī)收益、其(qí)他(tā)收(shōu)入(rù)（不含公(gōng)允价值(zhí)变动收益）扣除相(xiāng)关(guān)费(fèi)用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF、建信能(néng)源一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减(jiǎn)变(biàn)化，可以反映出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万(wàn)份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先(xiān)，美(měi)国硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资(zī)本市场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加工(gōng)利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累(lèi)库，部(bù)分油(yóu)厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现胀(zhàng)库现象，导(d一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米ǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于(yú)生(shēng)猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和(hé)提货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调(diào)整，在三(sān)月份又很快反弹至(zhì)年初位置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为(wèi)强(qiáng)势，金银比价有所抬升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业(yè)属性及(jí)美联储(chǔ)加息预期升温影响，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机，导致避险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对于美(měi)联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞(ruì)银(yín)基金认为，美联储货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发地缘政治(zh一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米ì)、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储(chǔ)已连续(xù)加息两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或(huò)还有一(yī)次加息。随着(zhe)美(měi)国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位(wèi)，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值(zhí)进一(yī)步提(tí)升(shēng)。考(kǎo)虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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