金融界5月8日消息今日早盘，A股(gǔ)市场银行板块再度走高，中信(xìn)银行率先涨停，另外(wài)四(sì)大行(xíng)中，中国银行涨超6％，农业银(yín)行涨(zhǎng)超5％，2023年石油会暴涨吗，今日油价格表工商银行(xíng)涨超4％，建设银行涨超3％。

　　截至(zhì)目前，中信银行(xíng)年内涨幅已超过50％，中(zhōng)国银行、交(jiāo)通银行、农业(yè)银行涨超30％，邮储(chǔ)银(yín)行、瑞(ruì)丰银行、长沙银行涨超20％。

　　海(hǎi)通国际(jì)证(zhèng)券在近(jìn)日(rì)的研报中(zhōng)梳理了银行上涨(zhǎng)的逻(luó)辑。

　　1、从长(zhǎng)期逻辑——政策(cè)改变利于估值(zhí)修(xiū)复。

　　2022年底开始，政策不再(zài)提(tí)金(jīn)融(róng)让利。银(yín)行业也开始(shǐ)落实，比如(rú)一些(xiē)地方小银(yín)行下调存款利率后，股份行也出现下调；而年(nián)初的低利率放贷现象也(yě)消(xiāo)失了，新发放贷款利率在上(shàng)行。此外，今年也没有下达普(pǔ)惠小微的政策任务。政策改(gǎi)变的原(yuán)因之(zhī)一是银(yín)行需要资(zī)本扩(kuò)展，需要(yào)恰(qià)当的盈利积累，不能过度让利(lì)；另一(yī)个是中(zhōng)央(yāng)讲中特估和(hé)国(guó)企改(gǎi)革(gé)，银行作为资产规模最(zuì)大的(de)国企行业，按政策导向要提高资产收益率(lǜ)。而取消金融让利有利于(yú)银行估值(zhí)修(xiū)复。从2020年开始的金融让利使银(yín)行股的(de)PB估值(zhí)低于(yú)正常估(gū)值。银行作为ROE较高（大于(yú)10％）的2023年石油会暴涨吗，今日油价格表行业，在利润(rùn)正增长的情况下(xià)正常PB估值应该在1倍多，但(dàn)由(yóu)于让利之下市场担心银行ROE会(huì)降低，给出的估值(zhí)在0.5倍。现(xiàn)在(zài)政策导(dǎo)向的改(gǎi)变对银行股是一种(zhǒng)长时(shí)间的(de)利(lì)好，有利于银行估值(zhí)的逐步修复(fù)。

　　2、长期逻辑——不良率连续下降。

　　银行不良率和债务风险周(zhōu)期相(xiāng)关(guān)，现在已(yǐ)进入不良率下降(jiàng)周期。2020年底银(yín)行业的不良贷(dài)款(kuǎn)率开始下降，到今(jīn)年一季度已经连(lián)续10个季度下(xià)降(jiàng)了(le)，这有利于股价上(shàng)涨，不过按历史规律，上(shàng)涨会(huì)存在滞(zhì)后性(xìng)。目(mù)前(qián)市场(chǎng)还没充分意识，银行股价刚刚启动，如果不(bù)良率下降周期(qī)能够持续验证，我(wǒ)们认为这会(huì)让银行(xíng)业的PB从1倍到1倍以上。部分投资者(zhě)对于(yú)地产和城投(tóu)风险有担忧，但银行房地产贷款占比很(hěn)低，在3％-6％左右(yòu)，对银行整体不良(liáng)率影响较小；而(ér)且中国(guó)经过对债务风险的(de)分部(bù)门(mén)处(chù)理，地(dì)产上下游的(de)很多行业(yè)的债务风(fēng)险已经解决。总体上银行不良率还是下(xià)降(jiàng)的。

　　3、中期(qī)逻辑——业(yè)绩出现(xiàn)拐点，疫情(qíng)扰动结束(shù)。

　　银(yín)行收入增速自(zì)去年一季度开始逐季下(xià)降(jiàng)，今年(nián)Q1已到最低点，单(dān)季来看今年Q1比去年Q4营收增速略(lüè)微提高。我(wǒ)们预(yù)计Q2、Q3、Q4银行收入增速会逐季(jì)改善，特别是(shì)中小(xiǎo)银行。出现拐点的原因是去年上(shàng)半年LPR下降，今年1月(yuè)1号银行进(jìn)行(xíng)贷款利率重(zhòng)定价，利率(lǜ)出现下降。这是一个(gè)已(yǐ)知(zhī)利空，市场已经消化，所以银(yín)行股会(huì)出现(xiàn)修复。此(cǐ)外，过去三年(nián)疫情(qíng)使得银行股估值被压(yā)制。现在(zài)乙(yǐ)类乙(yǐ)管多时，对(duì)银行估值不会再有太多影响，疫情(qíng)折价已过，估值将(jiāng)会正常化。

　　4、短期逻辑——存款利率(lǜ)下调(diào)，政策未(wèi)收紧。

　　最近(jìn)银(yín)行业出(chū)现存款利(lì)率下(xià)调，低利率贷款行为经过窗口(kǒu)指(zhǐ)导已经取消，这对银行息差有比(bǐ)较正向的(de)催化，是一个短期(qī)利好。此外4月(yuè)底的政治局(jú)会(huì)议并(bìng)未如市场(chǎng)预期一样(yàng)出现明显政(zhèng)策收紧，对(duì)银行业是另一个(gè)短期利好(hǎo)。

　　该(gāi)机构从交易层面罗列了一下两大(dà)催化因素(sù)：

　　第一，债券市场(chǎng)出现资产(chǎn)荒，一些稳(wěn)定的高股(gǔ)息行业会成为(wèi)替代品，银行(xíng)股就得益于此(cǐ)。

　　第二，现在政(zhèng)策(cè)重视提高(gāo)国企(qǐ)ROE，很多做股票投资或股权投资(zī)的国企央企可以(yǐ)投资ROE相对(duì)高(gāo)的银行股，从而来提高自身ROE。

　　对于对于(yú)未来银行(xíng)股上涨的持续性，海通国际证券给予肯定态度。该机构认为(wèi)，接(jiē)下来的5-7月份的(de)业绩真空期，银(yín)行股(gǔ)的(de)表(biǎo)现将取(qǔ)决(jué)于宏观(guān)环(huán)境、政(zhèng)策规划以及市场交易情(qíng)绪，在没有(yǒu)经(jīng)济衰退和政策打压的(de)情况下银行股不会出现大幅回撤(chè)。关于如何避免可能的小(xiǎo)回撤，该机构建(jiàn)议选股时选(xuǎn)择业绩好(hǎo)但股价还未上涨的小银行。之前中特估的(de)概念使得大行的估值得到抬升，之后其他类型的银行估值也要(yào)相(xiāng)应抬升，本质原因是各类(lèi)银行的(de)估值没有系统性的差(chà)异。

　　东(dōng)方证券(quàn)指出(chū)，截(jié)至23Q1，上市银行不良率环(huán)比下降3BP至1.27％，账面不(bù)良率延(yán)续改善，我们测算行业23Q1加回核销后的年化不(bù)良净生成(chéng)率在0.58％（vs0.76％，22A），反(fǎn)映23年初(chū)以(yǐ)来随着疫(yì)情影响的消退(tuì)和(hé)经(jīng)济(jì)的稳(wěn)步复(fù)苏，银行(xíng)不良生成压力(lì)边际(jì)缓释。前瞻性(xìng)指标方面，绝大多数银行关(guān)注率环比(bǐ)有所改善。拨(bō)备方面，截(jié)至1季(jì)度末，上市银行拨(bō)备覆(fù)盖率环比上(shàng)行(xíng)4pct至245％，拨(bō)贷比(bǐ)为3.11％，环比(bǐ)下降3BP，行(xíng)业的拨(bō)备水平(píng)继续保持(chí)充裕。目前银行资(zī)产质量压力的峰(fēng)值已(yǐ)经过去，展望而言，经济复(fù)苏(sū)态势(shì)良好，企业经营(yíng)环(huán)境改善、居民信心提(tí)升，叠加地(dì)产政策(cè)的持续宽松，银行(xíng)的资(zī)产质量表现有(yǒu)望延(yán)续(xù)向好态势。

　　中信建投在银行(xíng)业2023年中(zhōng)期(qī)投资(zī)策略(lüè)报告(gào)中表示(shì)，经济(jì)复苏进行时，银行重回基本(běn)面主逻辑。银行基本面的量、价、质三方面的景气(qì)度均(jūn)较去年提升：价格端(duān)，息差企稳回升新(xīn)趋势将(jiāng)是重要的行业(yè)催(cuī)化剂，利好整体估值提升。规模端，信贷需求从大到小逐(zhú)步传(chuán)导，下半(bàn)年企业贷款需求高景气(qì)延续的同时，看好零(líng)售、小(xiǎo)微贷(dài)款的需(xū)求复(fù)苏。资(zī)产质量方面，优质(zhì)房(fáng)地产融资风险缓(huǎn)解；零售贷款质量将在居民(mín)还款能力提升下长期向(xiàng)好，银行资产质量下行风险(xiǎn)封住。银(yín)行板块配2023年石油会暴涨吗，今日油价格表置上(shàng)，建议大小兼备(bèi)、聚焦头部。

　　平安证(zhèng)券也(yě)在近(jìn)期表(biǎo)示，看好全年盈利能(néng)力修(xiū)复，银行板块配置(zhì)价值提(tí)升。该(gāi)机构认为1季报行业盈利增速低点确认，主要受资产重定价(jià)以及居民端复苏(sū)低于预(yù)期的影响。展望后(hòu)续(xù)季(jì)度，国(guó)内经济(jì)向好(hǎo)趋势不变，在此背景下(xià)，居民消费倾向和风(fēng)险偏好的修复仍然值得期待，成为推动(dòng)板块盈利回(huí)升的催化(huà)剂。我们继续看好银行板块全年表现，考虑到当前银行板块(kuài)静(jìng)态PB仅0.58x，估值处于低位且尚未修复至(zhì)疫情前水平，在(zài)后续(xù)盈利有望(wàng)逐(zhú)季修复的背景下，当前时点银行板(bǎn)块的配置价值提升。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 2023年石油会暴涨吗，今日油价格表