北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失(shī)业率(lǜ)继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据(jù)均大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美(měi)国地(dì)区银行股也获得(dé)喘息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国(guó)债收(shōu)益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏(hóng)观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的(de)非农数(shù)据远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预(yù)测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的(de)最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数(shù)短(duǎn)线拉升，贵金属下(xià)跌。尽(jǐn)管(guǎn)科(kē)技和金融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降(jiàng)却(què)仍(réng)然高企的劳(láo)动力需(xū)远远抵消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节(jié)性因素相对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业(yè)人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相(xiāng)同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请失(shī)业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云(yún)说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本上升，进而迫(pò)使雇(gù)主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策(cè)放松进(jìn)程有所改变，进而(ér)对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可能降(jiàng)息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下(xià)，美(měi)元实际利(lì)率有了明(míng)显的(de)下行。”广州金控(kòng)期货(huò)研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加(jiā)息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大幅(fú)回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储(chǔ)会后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美(měi)联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结(jié)束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这(zhè)份(fèn)超(chāo)预期(qī)的(de)非农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很(hěn)快(kuài)就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数据(jù)和时薪增速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十(shí)分(fēn)强劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次(cì)加息(xī)的预期(qī)开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而(ér)打压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提(tí)振而走强(qiáng)，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况下(xià)，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联储表示美(měi)国银行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银(yín)行宣布被接管收购后，因(yīn)银(yín)行业长期(qī)存在的(de)弱点，又有多(duō)家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信(xìn)贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的(de)拉动上升反映出一定(dìng)的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在(zài)风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和(hé)美(měi)元指(zhǐ)数将(jiāng)持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望再创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思路，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看(kàn)，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是(s环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语hì)明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求(qiú)受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配(pèi)置(zhì)价(jià环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语)值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希(xī)望(wàng)于美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的利率可能(néng)会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和金融(róng)市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影响(xiǎng)也(yě)未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上(shàng)。

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