近日，有(yǒu)焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价(jià)，并(bìng)正式进入降(jiàng)价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主(zhǔ)流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观(guān)强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反(fǎn)复发酵(jiào)后，市场对(duì)今年的(de)定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需求利(lì)多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来(lái)自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应(yīng)的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎是近10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的(de)房屋新(xīn)开工、施工面积同比大(dà)幅回落(luò)，继而引发了(le)市(shì)场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭(tàn)期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价(jià)格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂(zàn)反弹(dàn)后开始加速(sù)回(huí)落。另外(wài)，下游钢(gāng)材需(xū)求表现(xiàn)不及预期，钢价承压(yā)回调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂(suì)通过(guò)调降焦价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力向原材料端传导。因(yīn)此，在失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的(de)双重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货(huò)煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者(zhě)从受访人士(shì)处(chù)获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出现触(chù)底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比)现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利(lì)情况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平(píng)均(jūn)吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需(xū)求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整(zhěng)体盈利情(qíng)况(kuàng)一(yī)般，对焦炭(tàn)则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业(yè)开(kāi)始提涨，能(néng)否提(tí)涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内(nèi)焦企生(shēng)产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设(shè)备(bèi)区(qū)别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产品较少，整体产线(xiàn)的(de)经(jīng)济(jì)性一(yī)般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企(qǐ)未(wèi)出现(xiàn)大幅(fú)亏(kuī)损或需求明(míng)显增(zēng)加的情况下，焦价(jià)提(tí)涨难(nán)度较大(dà)。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半月(yuè)以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂(chǎng)计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续采取低原料库存(cún)策略，致使(shǐ)目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存以及(jí)焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存均(jūn)处于(yú)往年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压力。基于此种(zhǒng)库(kù)存格局(jú)，煤(méi)焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为(wèi)何反而大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积(jī)极(jí)性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本(běn)面边际改善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产(chǎn)量(liàng)依然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年(nián)焦(jiāo)煤供(gōng)需格(gé)局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于板块内其他品种，估值相对偏(piān)低(dī)，这也使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦(jiāo)价(jià)格出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需(xū)求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原材料(liào)端传(chuán)特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比导，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤(méi)焦有(yǒu)三条主线：一是(shì)焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端(duān)压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率(lǜ)事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的可能因(yīn)素(sù)，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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