金(jīn)融界5月16日消息 国新办今日上午举行(xíng)4月份(fèn)国民经济运行情(qíng)况新闻发布会。现场有记者(zhě)提(tí)问，4月份CPI与PPI同比表现均弱于预(yù)期，尤其是PPI通(tōng)缩加剧，请问原因有(yǒu)哪些？国家统计局如何看(kàn)待未来的走(zǒu)势？

　　国家统计局新闻发言(yán)人(rén)、国民经(jīng)济综合统计司(sī)司长付凌(líng)晖回(huí)应(yīng)称(chēng)，当前(qián)价格低位运(yùn)行主要(yào)是阶段性的，当前中(zhōng)国(guó)经济不存在通(tōng)缩，总的来看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的(de)情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是(shì)回落的，4月份同比上涨(zhǎng)0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回落了(le)0.6个(gè)百(bǎi)分点，CPI走低主(zhǔ)要(yào)是一些阶段性因素影响。

　　一是食(shí)品价格的回(huí)落。随着气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加，市场价格(gé)有所(suǒ)回落。同时，生猪市场(chǎng)供(gōng)应总体是充足的(de)。进入4月份以(yǐ)后，猪(zhū)肉消(xiāo)费(fèi)进入淡季，猪肉价格下行(xíng)，也带动了食品(pǐn)价格的回落。4月(yuè)份，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅(fú)比(bǐ)上月(yuè)回落2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来，受到世界经济复苏乏力、全球(qiú)能源(yuán)价(jià)格总体上趋于回(huí)落，对国(guó)内居(jū)民(mín)消费汽柴(chái)油(yóu)价格输出型(xíng)影响(xiǎng)显现，4月份CPI中，能源价格(gé)同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三(sān)是(shì)国内部分耐用消费品降(jiàng)价(jià)促销。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，受(shòu)到(dào)汽车优惠补(bǔ)贴(tiē)政策(cè)去年底到(dào)期影(yǐng)响(xiǎng)，国(guó)六(liù)B的排(pái)放标准在今年(nián)7月份切换，车企降(jiàng)价促销力度加大，带动了价格的下行(xíng)。我们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽(qì)车价(jià)格环比还在下(xià)降。

　　四是上年同期对比基数走高。上年同期受(shòu)到(dào)疫情冲(chōng)击，猪肉(ròu)价(jià)格进入(rù)到上涨周期等(děng)因素的影响，食品(pǐn)价格涨幅扩大。同(tóng)时，由于(yú)国际地缘政(zhèng)治冲(chōng)突(tū)、全(quán)球(qiú)疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上升。在这些因(yīn)素共同(tóng)影响下(xià)，去(qù)年4月份(fèn)CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨(zhǎng)幅比(bǐ)3月(yuè)份扩大0.6个(gè)百分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食品和能源(yuán)由于(yú)受到短期因素影响，往(wǎng)往波动(dòng)会比较(jiào)大，看价格(gé)总(zǒng)体的状况，更重要的还(hái)要(yào)看(kàn)核(hé)心CPI。从(cóng)核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月份同(tóng)比上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目(mù)前的(de)情(qíng)况来(lái)看(kàn)，目(mù)前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前相(xiāng)比还是偏低的，很重要的(de)原因是服务需求仍(réng)在恢复(fù)中，相(xiāng)关价格涨幅跟过去相比偏低(dī)。

　　他表示，随着经济社会恢复常态化运行，服务(wù)需求稳步扩(kuò)大，旅游、交通、住宿、餐饮等价(jià)格涨(zhǎng)幅回升，带(dài)动服务价格涨幅有所扩大(dà)。4月(yuè)份，服务价(jià)格同(tóng)比(bǐ)上涨1％，涨幅比上月扩大(dà)0.2个(gè)百分点(diǎn)，连续(xù)两(liǎng)个月回(huí)升。未来随(suí)着服务消(xiāo)费需求带动增强，价格回升也会(huì)推动(dòng)核心(xīn)CPI涨幅(fú)回归到(dào)合理的(de)水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况来看，今年以来受1分钟前刚刚哪里发生了地震到(dào)国内外多重因素影响，PPI同比降幅连续(xù)扩大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几(jǐ)个：

　　一是国际输入性因(yīn)素影响(xiǎng)。我国部(bù)分大宗商品(pǐn)价格与(yǔ)国际市场联系(xì)比(bǐ)较紧密，今年以来受到世界经济(jì)恢复(fù)乏(fá)力影响，国际大宗商品价格走低、国(guó)内石(shí)油(yóu)、有色价格出现下降，4月份石(shí)油(yóu)和天然气开采业价格下降16.3％，化学原料和化学(xué)制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和(hé)压延加(jiā)工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市场需求不足(zú)。经济恢复常(cháng)态化运行以后，部分行业(yè)产能供(gōng)给充裕(yù)，但市场需求相对(duì)不足，价格有所下降(jiàng)。比(bǐ)如煤炭产能继续释放，进口持续增加，而电煤需求季节性减少，市场进入淡季(jì)，价(jià)格降幅有(yǒu)所扩大(dà)，4月份煤(méi)炭开(kāi)采和洗选业价格(gé)下(xià)降9.3％。我国钢材产能比较充足，而(ér)市(shì)场需求(qiú)还在(zài)恢复中，价格出现下(xià)降(jiàng)，4月份(fèn)黑色金属冶炼和压延(yán)加工业价(jià)格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾(wěi)下拉影(yǐng)响加大(dà)。4月份上年价格(gé)翘尾影响是(shì)负(fù)2.6个百分点，比(bǐ)3月份下拉影响扩大(dà)0.6个百分点。

　　从下(xià)阶段情况来看，国际输(shū)入性影响还会持续，国内市场需求仍在恢复中，部分工业品价(jià)格短期(qī)下行情况还会延续。但是随着国内经济恢复，市场需求(qiú)回暖，总的判断，下半年(nián)PPI有望逐(zhú)步回升。

　　央行报(bào)告：当前(qián)我国(guó)经济(jì)没有出现通缩(suō)

　　值得(dé)注意的(de)是，昨(zuó)天央行发布的(de)一季度货(huò)币政(zhèng)策(cè)报告也提及通缩。报告提(tí)到，我国通胀(zhàng)水平处(chù)于温和区间。过去(qù)一年(nián)、五(wǔ)年和十年，CPI年均涨(zhǎng)幅都在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨(zhǎng)幅阶段性回落(luò)，主(zhǔ)要与供需恢复时(shí)间差(chà)和基(jī)数效应有关。我国经济(jì)运行开局良好，同(tóng)时通胀保(bǎo)持(chí)温和，CPI涨(zhǎng)幅(fú)逐月下行，4月涨幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济(jì)保持正常增长态势，CPI阶段(duàn)性回落的影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回落客观上有以下因(yīn)素：

　　一是供(gōng)给能力(lì)较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策(cè)有力支持下，国内(nèi)生产持续加(jiā)快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在较高景(jǐng)气区(qū)间；农副产(chǎn)品(pǐn)生(shēng)产稳定、物流渠(qú)道(dào)畅通，也保证了居民“菜篮(lán)子”“米袋(dài)子”供(gōng)应充(chōng)足。

　　二是需求复苏偏慢。实(shí)体经(jīng)济生产、分(fēn)配、流(liú)通、消费(fèi)等(děng)环节本身(shēn)有个过程，加之疫情的“伤(shāng)痕效应”尚未消退，居民超额(é)储蓄向消费的转化受收(shōu)入分配分化、收入(rù)预(yù)期不稳等制约，特(tè)别是汽车、家装等大宗消(xiāo)费(fèi)需求偏弱。近期(qī)居(jū)民出(chū)现提(tí)前(qián)还贷现(xiàn)象，也一定程度影(yǐng)响(xiǎng)当期(qī)消费。

　　三是(shì)基数效(xiào)应明显。去年(nián)国际(jì)油价一度逼近140美元(yuán)大关(guān)，今(jīn)年以来已(yǐ)回落至80美元附近，带(dài)动CPI交(jiāo)通工(gōng)具燃(rán)料和居住水(shuǐ)电燃(rán)料(liào)的同(tóng)比增速走低；疫情扰动(dòng)使得去年3月鲜(xiān)菜(cài)价格反季节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同(tóng)样存在明显基数效应，去年(nián)二季度受(shòu)疫情冲击GDP同比降(jiàng)至(zhì)0.4％，低(dī)基(jī)数作用下今年二季度GDP增(zēng)速可能明显回升。

　　未来几个月受高基数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段(duàn)性保持低位，主要(yào)受去年(nián)同期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高(gāo)基数影响。但要(yào)看(kàn)到(dào)，随着基数(shù)降低，特别是政(zhèng)策效应将进(jìn)一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内生动力也在增强，供需缺(quē)口有望趋(qū)于弥合，预(yù)计(jì)下(xià)半年CPI中枢(shū)可(kě)能温(wēn)和抬升(shēng)，年末可能回升至近年均值水平附近。

　　报告表示，当前我(wǒ)国经济没有出现通缩(suō)。通(tōng)缩主要指价(jià)格(gé)持续负增长，货币供(gōng)应(yīng)量也具有(yǒu)下降趋势1分钟前刚刚哪里发生了地震(shì)，且通常伴随经济衰(shuāi)退。我国(guó)物价仍在(zài)温和上涨，特别是核心(xīn)CPI同比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好转(zhuǎn)，不(bù)符合通缩(suō)的特征(zhēng)。

　　中长期(qī)看，我国经济总供(gōng)求基本平衡(héng)，货(huò)币条件合理适(shì)度，居民(mín)预期稳(wěn)定，不存在长期通缩或通胀(zhàng)的基础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨论，可以休(xiū)矣

　　一(yī)问：通缩大讨论？通(tōng)缩(suō)是个(gè)伪(wěi)命(mìng)题，担忧(yōu)大可不必

　　物价(jià1分钟前刚刚哪里发生了地震)是经(jīng)济短周期(qī)波动的滞后指标，不(bù)能仅以物价回落(luò)来评判(pàn)经济进入“通缩”。过往经验显(xiǎn)示，经济的(de)周期性波动主要(yào)由需(xū)求驱动，物价跟随需求变化而变化(huà)，使得物(wù)价变化(huà)滞后经济1-2季(jì)度(dù)左右；经济复(fù)苏初(chū)期，需求(qiú)才刚(gāng)刚开始修复，对价格的(de)提振尚不(bù)明显(xiǎn)，使得(dé)物价指标低位徘(pái)徊(huái)，例如，2015年初(chū)、2017年初(chū)CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先(xiān)指标持续修复(fù)，显示经济处于复苏初(chū)期(qī)。以企(qǐ)业(yè)中长期资金(jīn)来源刻画的有效(xiào)社融增速(sù)，去(qù)年9月以来持续(xù)回升(shēng)，由去(qù)年8月的8.7％回升(shēng)2.8个百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)今年4月的11.5％；按照有效社融变(biàn)化领先经济2个季度左右(yòu)的经验规(guī)律，本轮信用扩张会带动经济在2023年初见(jiàn)底(dǐ)回(huí)升，1季度经济指标(biāo)已有所(suǒ)体现。

　　年初以(yǐ)来物价的(de)回落，受基数、供给和(hé)外需等影响较大；伴(bàn)随拖累(lèi)减(jiǎn)弱、需求修(xiū)复，CPI、 PPI或在年(nián)中前后(hòu)开始抬升。除去年基数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等(děng)食(shí)品价格回落(luò)，及油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显(xiǎn)著，而线下活(huó)动(dòng)相关服务(wù)、衣着等价格逐(zhú)步(bù)抬升。伴随拖(tuō)累减弱、需求(qiú)支撑增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在(zài)年中前后开(kāi)始抬升。

　　二问：资金(jīn)空转加剧，政策托底(dǐ)无用？周(zhōu)期启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复苏(sū)初期，资金存在一定空转较为常(cháng)见。经验显示(shì)，资金空转多(duō)发生在经济回落、货币明显宽松阶段，部分资金滞留在金融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去(qù)年底(dǐ)以来也有类(lèi)似特(tè)征；有所不同(tóng)的是(shì)，当(dāng)前资金(jīn)多滞留(liú)在银行体(tǐ)系、而不是非银金融机构，与居民理财回表(biǎo)、购房偏弱带来(lái)的(de)居民与企(qǐ)业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长(zhǎng)思路不同，使得信(xìn)用派生驱动和表征(zhēng)不(bù)同过往(wǎng)，企业有(yǒu)效信用派生自去年(nián)9月以(yǐ)来持续改善，而房地(dì)产相关融(róng)资(zī)拖累(lèi)总体信用派生。传(chuán)统(tǒng)周期(qī)下，信用(yòng)扩张(zhāng)以(yǐ)房地(dì)产驱动为主，使得居民贷款(kuǎn)增长(zhǎng)明显快于企(qǐ)业；相较之下，本轮信用修复主要靠企业融资扩张(zhāng)，有效社融从(cóng)去年9月开始持(chí)续回(huí)升，而居民信贷(dài)一度拖(tuō)累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效(xiào)应不同过往，有效(xiào)信用派生(shēng)对企业行为的支持(chí)已开始显现。去年(nián)3季(jì)度以(yǐ)来，资(zī)金加速流(liú)向制造业，而房地(dì)产相关融资显著弱于以往，使得(dé)制造(zào)业投资表现显著强于房地产；伴随(suí)融资(zī)的持续改善，企业资(zī)本开支在1季度有所扩大。但(dàn)房地产“缺位”，压低了(le)信用派生和(hé)经济增长的(de)弹(dàn)性(xìng)。

　　三问：中观数据(jù)已现“疲态”？疫情“后遗(yí)症”或被过度渲染

　　高频指标报(bào)复性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘(yuán)于场景恢复的(de)“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效应”的(de)存在，使得(dé)大(dà)家容(róng)易产生悲观情绪(xù)。疫(yì)情政策调整，放大了“春节效应”带来(lái)的经济波动，部分高(gāo)频指标报(bào)复性反弹后(hòu)出现走弱的迹(jì)象(xiàng)。其中，偏(piān)消费端的(de)活动(dòng)多在(zài)2月底(dǐ)之后走弱(ruò)，偏(piān)生产端略(lüè)晚一点，导致宏观(guān)数据屡超预(yù)期的同时，市场(chǎng)信心反其道(dào)而行之。

　　内生动能(néng)的修复已(yǐ)然开始，消费动能(néng)或被低(dī)估，前半程靠居民出行和企(qǐ)业消费，后半程靠(kào)居民消费能力的恢复。出行意愿(yuàn)的持续改善、企业经营活动正常化等，皆指向场景恢复带来的消(xiāo)费修(xiū)复持续性和弹性不宜(yí)低估；批(pī)发零售、住宿餐饮等服(fú)务业(yè)，及稳增长相关行业(yè)招工需求(qiú)在逐步修(xiū)复，有助于(yú)推动收入与消费(fèi)的(de)正循环。

　　地(dì)产链条的“积极”信号(hào)也在累(lèi)积。地产大周期(qī)向下(xià)已是共识，地产(chǎn)链(liàn)条修复会弱于传统周期；但(dàn)小周期超调后(hòu)的修(xiū)复出现一(yī)些“积(jī)极(jí)”信(xìn)号。1）高能级城市地产供给(gěi)增多、质量改善，利(lì)于需求释放、形(xíng)成供需(xū)“正(zhèng)向循环(huán)”；2）中西(xī)部地区棚改加码（可(kě)比口径增(zēng)长近60％）、中(zhōng)西部(bù)地区(qū)收(shōu)入修(xiū)复(fù)等，有利于稳定低能级城市(shì)需求。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 1分钟前刚刚哪里发生了地震