金(jīn)融(róng)界5月(yuè)11日(rì)消息(xī) 央行今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广义货币(bì)（M2）余(yú)额280.85万(wàn)亿元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上月(yuè)末低0.3个百分点，比上年同期(qī)高1.9个百分点。初步统计(jì)，2023年4月社会融(róng)资规模增量为1.22万(wàn)亿(yì)元(yuán)，比上(shàng)年同期多2729亿元。其中，对实(shí)体经(jīng)济发(fā)放的人民(mín)币贷款增加4431亿元，同比多增(zēng)729亿(yì)元；对(duì)实体经(jīng)济发放的外(wài)币贷款折合人(rén)民(mín)币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存(cún)款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政(zhèng)性(xìng)存款增加(jiā)5028亿元，非银(yín)行业金融机构存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外(wài)币(bì)存(cún)款余额(é)8819亿美元，同(tóng)比下(xià)降11.6％。4月份外币存(cún)款减少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿(yì)美(měi)元。

　　申(shēn)万宏(hóng)源(yuán)速评认为(wèi)，M2同比回(huí)落，主因居民存款13个月(yuè)以来同(tóng)比首次转为减少，但更可能重(zhòng)回表外(wài)资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心(xīn)在(zài)于居民贷款13个(gè)月(yuè)以来(lái)首(shǒu)次(cì)转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比减(jiǎn)少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证券点评如下：在经历了一(yī)季度的爆发式(shì)增长后(hòu)，信贷在4月明显回(huí)落。从结构上来看(kàn)，居(jū)民部(bù)门再次“缩表”，不过(guò)企业中(zhōng)长期贷(dài)款有较强韧性。信贷回落可能是因为一季度透(tòu)支(zhī)了(le)部分银行(xíng)信(xìn)贷额度和(hé)企业信贷需(xū)求，而(ér)且4月(yuè)地产销(xiāo)售(shòu)也边际(jì)走弱。社融增速与上月持平，非标融资持续好(hǎo)转。M2增速在(zài)高基(jī)数(shù)下回落。

　　申(shēn)万宏源(yuán)申万宏(hóng)源认为，M2同比回落主因居民存款(kuǎn)13个(gè)月以来(lái)同(tóng)比首次转(zhuǎn)为减少，但(dàn)更可能重回表外资(zī)产，而(ér)非用于消费(fèi)，消(xiāo)费在二(èr)季度(dù)同(tóng)样处(chù)于(yú)“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同(tóng)比回升(shēng)0.2个(gè)百(bǎi)分点至5.3%，M2和(hé)M1增速(sù)差收(shōu)敛(liǎn)0.5个百(bǎi)分点至7.6%，主要源于个人存(cún)款的流出(chū)而(ér)非企业活(huó)期存款大幅改善，和地(dì)产销售的再度转冷有关(guān)。

　　4月份(fèn)人民(mín)币存款(kuǎn)大幅减少的问题(tí)，中(zhōng)信(xìn)证券认(rèn)为(wèi)是季节性(xìng)波动。因为(wèi)银行倾向(xiàng)于让理财产品(pǐn)在季末到期，使资金回流成存款，以应对(duì)考核，然(rán)后在下季初发行新的理财产品承接(jiē)。因此居民(mín)存款在(zài)季(jì)末季(jì)初(chū)常出现(xiàn)波动。4月M1增(zēng)速为5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映了(le)企业经营活跃(yuè)度有(yǒu)所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券(quàn)看法较(jiào)为一致(zhì)，招商(shāng)宏观表示居民存款减(jiǎn)少符合(hé)季节性规律。在本月数据中，居民端出现了新(xīn)增存款，新增贷(dài)款同(tóng)时收(shōu)缩(suō)的(de)情况。从(cóng)历史规律(lǜ)来看(kàn)，4月及7月(yuè)一般(bān)是居民存款(kuǎn)减少的时(shí)点(diǎn)。以4月为例(lì)，今年1.2万亿居民存款的减少(shǎo)量(liàng)少于(yú)2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿(yì)）。目前无法(fǎ)从4月(yuè)数(shù)据得出类(lèi)似(shì)居民加速(sù)偿还房(fáng)贷等结论。

　　对于居民存款的去向问题，申(shēn)万宏源分析认为4月居民存款减少更可能去(qù)向(xiàng)表外(wài)资(zī)产，而(ér)非消费领域。

　　对(duì)于4月的信贷(dài)结构问(wèn)题(tí)，招商宏(hóng)观表(biǎo)示在(zài)放缓的(de)信贷投放(fàng)中(zhōng)，结构特征依然明(míng)显。企业中长(zhǎng)期贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝大(dà)部(bù)分，居民(mín)端中长期信贷出现收(shōu)缩。这种结构(gòu)特(tè我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊'>我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊)征反映了居民端在前(qián)期(qī)购(gòu)房(fáng)需求脉冲(chōng)式(shì)释放后(hòu)信心仍然不足的情(qíng)况。如果(guǒ)没有进一步的(de)政策支撑，不排除居民(mín)端(duān)新增信贷量会持续维(wéi)持在低位。

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