A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均(jūn)按照A股(gǔ)股价等数(shù)据计(jì)算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅(máo)台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一系列(liè)热点催化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎(hū)也反(fǎn)应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工(gōng)商银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成就(jiù)了(le)如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来(lái)源：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒板块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其(qí)王(wáng)位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技企业的态度能一定程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流(liú)的(de)主力(lì)军。信(xìn)达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一(yī)步发(fā)展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云计(jì)算业务(wù)的(de)需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示(shì推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力)，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营(yíng)商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后(hòu)往往下场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超(chāo)越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极(jí)速缩(suō)水至30元(yuán)附(fù)近，至今(jīn)中国船(chuán)舶股价维(wéi)持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外(wài)，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业(yè)绩暴雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业景(jǐng)气度变化以(yǐ)及股市(shì)景气(qì)度无法(fǎ)维持(chí)。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点(diǎn)还是(shì)认(rèn)为，实际需要看(kàn)公(gōng)司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却(què)一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的(de)高价，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正(zhèng)在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表(biǎo)示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元(yuán)。据(jù)业内人(rén)士(shì)测(cè)算，这意(yì)味着(zhe)届(jiè)时(shí)全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ推动人类社会发展的第一动力是什么 推动人类社会发展的第一动力是生产力)营业务收(shōu)入(rù)比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司(sī)移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入(rù)达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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