国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济(jì)数据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召(zhào)开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是(shì)达(dá)成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。七尺是多少米呀 身高7尺是多少厘米>

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共(gòng)和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行协(xié)调会议，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部(bù)审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行(xíng)自身(shēn)风险管(guǎn)理薄(báo)弱，也和(hé)美联储的(de)审查督(dū)导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行业审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融(róng)业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监(jiān)管者(zhě)的错(cuò)误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行(xíng)业审(shěn)查(chá)员已经确定了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积(jī)过(guò)多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数(shù)量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部(bù)风险限制，其采用的流动性指标却显示(shì)，存款基础稳(wěn)定，其利率相关风险还(hái)被评为令(lìng)人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系列规(guī)定，包括(kuò)压(yā)力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动(dòng)性(xìng)风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广泛的银行强化(huà)适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流(liú)动(dòng)性的(de)要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达州重大(dà)灾难(nán)声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严(yán)重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花籽油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞(zhì)胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通胀数(shù)据(jù)持(chí)续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加(jiā)息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储(chǔ)的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临(lín)抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观(guān)审(shěn)慎两难(nán)的抉(jué)择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进(jìn)行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观(guān)风险(xiǎn)的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透(tòu)露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到(dào)底是(shì)短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产(chǎn)将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会(huì)引起市(shì)场较大(dà)波动，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰(yīng)的(de)政策预期(qī)交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认(rèn)为(wèi)本次会议上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上对(duì)未来政策(cè)路(lù)径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空(kōng)因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多(duō)因素(sù)方(fāng)面，美联储加(jiā)息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波(bō)反复(fù)，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上(shàng)述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货(huò)币政策(cè)转向的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一(yī)段(duàn)时间内，市(shì)场仍然会延(yán)续(xù)上(shàng)述(shù)的修正走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储还(hái)需在(zài)更(gèng)多(duō)数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一(yī)步看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前(qián)贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的(de)是美债实际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算(suàn)体系(xì)的变化使(shǐ)得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来(lái)看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的避(bì)险情(qíng)绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预计在高通胀压力(lì)下，市场对降息预(yù)期的(de)修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押(yā)注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头寸有足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联(lián)储(chǔ)议息会议给出的指引，对(duì)贵金属进行相(xiāng)应布局。

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