近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一季度商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得注意的是(shì)，国(guó)投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份(fèn)额在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投(tóu)资者青睐(lài)。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季(jì)度，建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何区别？4只(zhǐ)公募(mù)商品期货(huò)基金(jīn)在一季报(bào)中均提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息(xī)收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收入（不(bù)含公(gōng)允价(jià)值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用(yòng)减值损失(shī)后(hòu)的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实(shí)现收益加上本期公允价值变动收益。

　　期(qī)末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达(dá)到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期(qī)末10克是几两(mò)基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份，增10克是几两幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.10克是几两95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份(fèn)额(é)较期(qī)初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利(lì)润尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出现胀库(kù)现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求(qiú)端低迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积极(jí)性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略(lüè)和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调(diào)整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受(shòu)制(zhì)于白(bái)银(yín)工业属性及美(měi)联储(chǔ)加息预期(qī)升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出(chū)现流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为(wèi)，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)节奏(zòu)与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)担忧(yōu)继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同时也(yě)需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加(jiā)息。随(suí)着美(měi)国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境(jìng)对贵(guì)金属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极(jí)配(pèi)置。

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