上(shàng)市(shì)公司(s陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处ī)退市在A股早已不稀奇，但连带着(zhe)可转债一起退市(shì)却是个新鲜事(shì)。5月22日(rì)，*ST搜特因股价连(lián)续20个交易(yì)日低于1元，触及退(tuì)市(shì)指标，公(gōng)司股票(piào)及其可转债被(bèi)终止上市，搜特转债或成(chéng)为(wèi)首只因正股退(tuì)市而强(qiáng)制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被(bèi)终止(zhǐ)上市(shì)，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市整理期(qī)，引发投(tóu)资者对(duì)可转债信(xìn)用风险的担忧。

　　可转债(zhài)兼具债(zhài)券和股票双(shuāng)重(zhòng)属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为(wèi)流传的说法(fǎ)是，可转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油(yóu)，下跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可转债30多年(nián)发展(zhǎn)中，此前(qián)一直未出现因正股退(tuì)市而(ér)退市的情(qíng)况，也未(wèi)发生(shēng)过(guò)实(shí)质(zhì)性违(wéi)约(yuē)事件。

　　随着搜特转债等(děng)的退市，零违(wéi)约历史(shǐ)或将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用(yòng)风险浮(fú)出(chū)水(shuǐ)面。虽说(shuō)可转债退市(shì)后(hòu)，依然可以执行(xíng)赎回和回售(shòu)等(děng)条款(kuǎn)，但由于(yú)大多数上市公司是(shì)因(yīn)经营(yíng)不(bù)善导(dǎo)致退市，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐观，资不(bù)抵债、拿不出(chū)钱进(jìn)行赎回的可能性较大(dà)。而如(rú)果(guǒ)启(qǐ)动破产(chǎn)重(zhòng陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处)整，公司发行的可(kě)转债(zhài)划归为(wèi)普通债(zhài)权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后，刚(gāng)性(xìng)兑(duì)付亦存在很大不(bù)确定性(xìng)。

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊毛(máo)”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市(shì)并非完全出乎意料，早已在(zài)相关规(guī)则中埋下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市规则，上市公司股票被终止上(shàng)市的，其发行的(de)可转债及其他衍生(shēng)品(pǐn)种应当终止上市。过去A股退(tuì)市难(nán)、退(tuì)市少，成(chéng)就了(le)可(kě)转债30多年零退(tuì)市(shì)、零违约的“神话”。随着全面(miàn)注册制(zhì)改革的持(chí)续推进，市(shì)场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快，常态化退(tuì)市(shì)机(jī)制正(zhèng)在形成，以上市(shì)股(gǔ)为(wèi)锚的可转债(zhài)也(yě)跟着出清，违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)随(suí)之上升。退(tuì)市，或将成为可转债市场(chǎng)新常(cháng)态。

　　市场在发(fā)展，生态在改变，投资者没有理由一成不变，是时候(hòu)重(zhòng)塑对(duì)可转债的认知了。投资者要(yào)改(gǎi)变“闭(bì)眼(yǎn)买债”的路径依赖，学(xué)会优(yōu)择品(pǐn)种，规避(bì)风(fēng)险(xiǎn)。在选择债券时(shí)，要理性评估正股基本面、成长(zhǎng)性、估(gū)值水平以(yǐ)及发债(zhài)公司偿债(zhài)能力等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取舍标的时(shí)，应远离正股(gǔ)业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)、估(gū)值较低、退市风险(xiǎn)较高的标的，而选择(zé)正股经营效益良好(hǎo)、估值合理且随市场(chǎng)下跌估值出现压缩的标的。并密切关注(zhù)可转债市场(chǎng)风(fēng)格(gé)变化，及时调整(zhěng)配置比(bǐ)例和结构(gòu)，学(xué)会在市场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当跟(gēn)上(shàng)形势变(biàn)化。目(mù)前关(guān)于可转(zhuǎn)债的退市处(chù)理还有不少空白和盲点，监管(guǎn)部(bù)门应(yīng)尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁，给予市场明(míng)确(què)预期。比(bǐ)如(rú)，可进一(yī)步明确可转债在(zài)退(tuì)市后是否(fǒu)仍(réng)存在交易(yì)可能(néng)、是否还拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对(duì)可转债的(de)风(fēng)险防(fáng)控，强化(huà)发行前(qián)的信(xìn)用(yòng)评级，对于(yú)信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资产与回售(shòu)条款等相(xiāng)关要求(qiú)，适当提升(shēng)准入门(mén)槛，以更(gèng)好(hǎo)保护投资者(zhě)利益。

　　全面注册制下，证券市场将迎来全(quán)方位、根本(běn)性(xìng)的(de)变化。过(guò)去一些“无脑买(mǎi)入”“跟风买陌上人如玉公子世无双意思是什么，陌上人如玉,公子世无双意思出处(mǎi)入(rù)”的简单(dān)套路行不通了，一些(xiē)规(guī)则(zé)制度上的短板不(bù)能视而不见(jiàn)了。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势，调整(zhěng)包括可转(zhuǎn)债在内的投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，完善配套制度(dù)，提(tí)升(shēng)风险意识(shí)，共促A股市场健康稳定(dìng)发展。

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