尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步来看(kàn)，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时间(jiān)和幅度，可能这一(yī)轮调整(zhěng)并没(méi)有结束。以马美如简介TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略(lüè)，其(qí)中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时(shí)间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到(dào)了(le)2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预(yù)计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估计(jì)在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可(kě)能(néng)超预期的(de)AI赋(fù)能消费电子(zi)板块受(shòu)益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力(lì)度进(jìn)一步加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和(hé)产品销(xiāo)量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)贴合业(yè)绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子(zi)行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电(diàn)子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数据量和(hé)算力的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中存储芯(xīn)片、光模(mó)块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证券同(tóng)样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等马美如简介(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光(guāng)芯片(piàn)等(děng)领(lǐng)域，东北证券4月16日(rì)研报(bào)表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光迅科技；高(gāo)速光引擎光器件核心(xīn)供应(yīng)商天(tiān)孚通信(xìn)；国(guó)产光芯(xīn)片(piàn)领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月马美如简介21日研报(bào)中同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落(luò)地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对(duì)于相关(guān)电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份(fèn)、三(sān)利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机(jī)产业链(liàn)，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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